В октябре 2025 года индекс деловой активности в услугах в России (PMI) поднялся до 51,7 пункта, после 47,0 в сентябре, согласно данным S&P Global. Это первый рост с мая, и он стал сильнейшим за последние 5 месяцев. Композитный индекс PMI остался на грани расширения деловой активности от сужения, 50,2 пункта.
Ожидания бизнеса на год снизились до минимума с декабря 2022 года. Входящие издержки ускорились, отпускные цены выросли быстрее, чем месяцем ранее. Опрошенные отмечают риски платёжеспособности клиентов.
Рост в услугах сформирован на фоне слабой динамики новых заказов. Наблюдается наращивание штата и накопление незавершённого портфеля. Это поддерживает выпуск краткосрочно, но без ускорения входящего спроса эффект будет ограниченным по времени.
Ускорение издержек вызвано прежде всего ростом расходов на заработные платы и логистику. Отражение роста этих затрат в цены продолжается. Для дезинфляции в секторе потребуется более длительный период высоких реальных ставок и охлаждение расходов домохозяйств.
Для Банка России эти данные говорят о том, что снований для раннего смягчения монетарной политики нет, потому что ценовая динамика в услугах ускорилась, а ожидания ослабли. Решения ЦБ будут зависеть от темпов снижения ценового давления в секторе и стабилизации ожиданий бизнеса.
Для корпоративной отчётности картина смешанная, так как среди плюсов рост выручки в потребительских сервисах, ИКТ, отдельных сегментах B2B, где действует предоплата, а в минусе давление на маржу у компаний с высокой долей фонда оплаты труда и транспорта.
В четвёртом квартале разброс результатов вырастет. Лучше себя покажут игроки с длинными контрактами и авансами, а слабее подрядчики с фиксированными тарифами и коротким циклом оборота.
Для ВВП траектория ближе к боковой. Услуги компенсируют спад в производстве частично, но без ускорения внутренних заказов потенциал ограничен. Поддержка со стороны бюджета будет ключевым фактором.