В эфире на канале «РБК инвестиции» управляющий директор по инвестициям УК «ПСБ» Николай Рясков разобрал главные события недели: ситуацию вокруг «Лукойла» и отказ Gunvor от сделки, перспективы нефтяного рынка и динамику цен на нефть, а также влияние ключевой ставки и ослабления рубля на инвестиционные стратегии. Эксперт поделился своими оценками текущих тенденций и дал рекомендации по формированию сбалансированного портфеля в 2025 году.
По мнению Николая Ряскова, уход нефтетрейдера Gunvor от сделки по покупке зарубежных активов «Лукойла» стал ощутимым, но не критическим ударом. Он отметил, что компания давно работает под санкционным давлением, поэтому вероятность срыва сделки была заложена в сценарном плане. Эксперт напомнил, что справедливая стоимость иностранных активов «Лукойла» оценивается в $11-12 млрд – почти четверть капитализации, однако «вряд ли дисконт при вынужденной продаже достигал бы 70%».
Рясков считает, что рынок уже учел негатив в цене акций: по его оценке, эффект от новостей о Gunvor составил около 5% снижения капитализации, и эта просадка уже отыграна. Он подчеркнул: «Рынок у нас очень эмоциональный, особенно в последние годы, но значительная часть негатива уже заложена в цену». При этом ЛУКОЙЛ остается финансово устойчивой компанией с нулевой долговой нагрузкой и стабильными потоками. «Лукойл остается дивидендным аристократом, и объективных причин для отказа от выплат нет», – добавил эксперт.
Нефтяной рынок: осторожный оптимизм
Говоря о динамике сырьевых котировок, Николай Рясков отметил, что снижение отпускных цен Саудовской Аравией до минимума за год сигнализирует о профиците нефти, однако пока преждевременно говорить о долгосрочном падении. Он подчеркнул, что «тактика картеля выглядит разумной», а ценовая война с США остается в активной фазе. По прогнозу Ряскова, в 2025 году средняя цена нефти Brent может закрепиться на уровне около $65 за баррель. На динамику будут влиять ослабление доллара, политика ФРС и геополитические процессы в Латинской Америке.
Рубль, инфляция и ключевая ставка
Эксперт обратил внимание на влияние фискальных факторов – роста НДС, тарифов ЖКХ и цен на топливо, которые формируют дополнительное инфляционное давление. При этом рубль большую часть года оставался сдерживающим фактором. Базовый сценарий УК «ПСБ» предполагает ослабление российской валюты до 90 рублей за доллар к концу 2025 года.
Комментируя денежно-кредитную политику, Рясков отметил, что «в декабре Банк России может снизить ставку на 50-100 базисных пунктов, чтобы смягчить давление на бизнес и кредитный рынок». По его словам, регулятор действует осторожно, стараясь удерживать баланс между перегревом и охлаждением экономики.
Инвестиционные стратегии и защита капитала
Рясков подчеркнул, что период высокой волатильности требует от инвесторов дисциплины и сбалансированного подхода. Он считает, что оптимальный долгосрочный портфель должен включать около 20% ОФЗ и в остальной части – российские акции с реинвестированием дивидендов. Что касается облигаций, эксперт предложил следующий расклад: 10-15% замещенных бумаг, до 35% коротких флоатеров, 25-35% длинных ОФЗ и корпоративные выпуски сроком 3-5 лет.
По его словам, интерес инвесторов к облигациям остается высоким, особенно среди состоятельных клиентов, которые все чаще выбирают консервативные инструменты. Завершая интервью, Рясков отметил, что золото сохраняет роль надежного защитного актива: «Золото остается одной из наиболее доходных защитных инвестиций последних лет, и его потенциал еще не исчерпан».