Мы опубликовали квартальное обновление основных прогнозов по российской экономике, внеся следующие ключевые изменения.
Во-первых, прогноз по экономическому росту был повышен до 1,6% г/г в 2017 году (с 1,5% г/г) из-за остаточного влияния временных факторов, поддержавших реальный сектор и инвестиции в первом полугодии 2017 года. Тем не менее, стимулы для ускоренного роста уже начали исчерпывать себя в третьем квартале на фоне ухудшения ожиданий бизнеса и постепенного ослабления рубля.
Мы также повысили прогноз по росту ВВП в 2018 и 2019 гг. до 1,6% г/г и 1,4% г/г, соответственно, но среди консенсуса экономистов сохранили консервативные взгляды на внутренние процессы. По нашему мнению, инвестиционный спрос (+2.3% г/г в 2018) ограничен запаздыванием структурных реформ Правительства, а потребительский спрос (+1,8% г/г), будучи крайне важным драйвером, все еще сдерживается медленным восстановлением доходов и демографическими трендами.
Во-вторых, мы полагаем, что умеренная потребительская активность и рекордный урожай позволят инфляции остаться в пределах 2,7% по итогам 2017 года. По мере восстановления спроса и исчерпания сезонных факторов, в совокупности с усилением эффекта базы, рост цен ускорится до 3,6% в 2018 году. Вопреки все еще завышенных инфляционных ожиданий, этого будет достаточно для продления политики снижения ключевой ставки Банком России до 8% в 2017 году (SGe: -25 б.п. 15 декабря) и до 7% в 2018 году (по 25 б.п. каждый квартал).
В-третьих, низко инфляционную среду продолжат формировать жесткие бюджетные ограничения. В частности, бюджетное правило лимитирует распределение дополнительных нефтяных доходов, поддерживая уменьшение зависимости бюджета от цены на нефть. Параллельно с этим, изменение положений бюджетного правила приведет к наращиванию объема покупок валюты Минфином (при условии сохранения нефтяных котировок на текущем уровне), увеличивая давление на рубль. По этой причине, мы ослабили прогноз пары USDRUB до 62,1 в 2018 году и до 63,4 в 2019 году, даже не смотря на улучшение прогноза по нефти аналитками SG ($58-60 за баррель Brent в 2018-2019 годы) и вероятное увеличение профицита текущего счета ($42 млрд в 2017 году и $35 млрд в 2018 году).
Вчера российская валюта поддалась влиянию внешних факторов, повторяя динамику американской валюты. В начале торговой сессии рубль сделал попытку укрепиться до отметки 58 против доллара, но уже к концу сессии вернулся к уровню закрытия пятницы (USDRUB 58,4, -0,2%) из-за укрепления доллара (DXY 92,9 п, +0,1%) после «ястребиного» выступления будущего главы ФРС Дж.Пауэлла. В остальном, инвесторы сохраняют осторожность в преддверии ключевых событий недели: заседания ОПЕК (в четверг) и голосования в Сенате США по налоговой реформе.
В рамках квартального пересмотра, мы повысили наш прогноз по среднему курсуUSDRUB на следующий год с 61,6 до 62,1, принимая во внимание новые изменения в бюджетном правиле Минфина.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube