Впервые в истории выручка Т-Технологий превысила триллион рублей за 9 месяцев года, что больше, чем за весь 2024 год
Т-Технологии обновили исторические максимумы по масштабу бизнеса. Выручка за третий квартал выросла на 39% в годовом выражении, до 367 млрд рублей, а за девять месяцев впервые превысила триллион рублей, показав рост на 69% г/г. Чистая операционная прибыль достигла 45,2 млрд рублей, увеличившись на 19% г/г. Рентабельность собственного капитала (ROE) держится на уровне 29%.
Продолжается рост клиентской базы до 34 млн активных пользователей. Совет директоров рекомендовал дивиденды 36 рублей на акцию за третий квартал 2025 года, а также запустил программу байбэка до 5% капитала до конца 2026 года.
Рост выручки объясняется расширением кредитного портфеля и высоким спросом на транзакционные сервисы. Процентные доходы увеличились на 43% г/г, но стоимость фондирования поднялась до 12,9%, что сдержало динамику чистой маржи. Комиссионные доходы растут быстрее потребкредитования. Они прибавили 23% г/г и отражают диверсификацию экосистемы.
Расходы выросли на 21% г/г из-за инвестиций в платформу и роста клиентской базы. При этом стоимость риска снизилась до 6%, а доля NPL поднялась до 7,2%, что соответствует общерыночному тренду ужесточения качества портфеля в условиях высокой ключевой ставки Банка России.
Ключевыми точками роста остаются расширение экосистемных сервисов, быстрый рост инвестиционного бизнеса, увеличение доли некредитной выручки и экономический эффект от внедрения ИИ. Компания уже автоматизирует значительную часть процессов, что сокращает сроки вывода продуктов и увеличивает отдачу на капитал.
Одновременно сохраняются риски. Повышенная доля проблемных кредитов требует удержания резерва на уровне выше нормативного. Давит высокая стоимость пассивов и возможное охлаждение розничного спроса при высокой ставке ЦБ. Однако текущий ROE около 29% остается сопоставим с лучшими игроками банковского рынка, и он выше среднего по сектору.
По итогам года менеджмент подтверждает прогноз роста операционной чистой прибыли минимум на 40% при рентабельности капитала около 30%. На этом фоне дивидендные выплаты выглядят устойчиво. Новый квартальный дивиденд в 36 рублей на акцию поднимает суммарную выплату за четыре квартала до 136 рублей. Доходность составляет около 4,4% к текущей цене, что дополняется эффектом байбэка, способного сократить free-float примерно на 10% и поддержать котировки в период высокой волатильности.
Сильная операционная динамика, масштаб экосистемы и подтверждение годового ориентира по прибыли создают основу для дальнейшего роста капитализации группы. На горизонте 12 месяцев акции могут выйти в диапазон 3400–3800 рублей при базовом сценарии стабилизации ставок и сохранения текущей динамики портфеля. Текущая цена 3074 рубля дает потенциал роста около 10–23% с возможностью ускорения в случае улучшения геополитической ситуации и/или более быстрого снижения стоимости фондирования (снижения ключевой ставки).
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global
Результаты «Ренессанс Страхования» за 9 месяцев 2025 года оказались неоднозначными
Сегодня на падающем российском фондовом рынке динамику немного хуже рынка показывают акции группы «Ренессанс Страхование», подешевевшие на 0,9% до 100,66 руб. за акцию.Страховая группа сегодня опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года. За отчётный период совокупные страховые премии группы компаний увеличились на 28,2% до 151,6 млрд руб., что было обусловлено ростом премий от услуг накопительного страхования жизни (НСЖ), которые выросли на 84% в годовом исчислении, премий от автострахования, увеличившихся на 18% год-к-году, а также за счёт страхования имущества юридических лиц, премии от которых выросли за отчётный период вдвое в годовом выражении.
Инвестиционный портфель группы «Ренессанс Страхование» вырос за 9 месяцев 2025 года на 17,2%, до 275 млрд руб., в основном за счёт роста доходов от вложений в корпоративные облигации. Чистая прибыль группы по МСФО за отчётный период снизилась на 23,7% в годовом выражении до 6,7 млрд руб. Менеджмент объясняет снижение чистой прибыли на фоне таких успешных операционных результатов и роста доходов изменением с 1 января текущего года стандарта учёта операций по договорам страхования в МСФО 17, что привело к бумажному росту чистой прибыли за 9 месяцев 2024 года до 8,8 млрд руб. вместо раскрытых в отчётности за 9 месяцев прошлого года 4,5 млрд руб.
По оценкам менеджмента, без учёта изменения в стандарте МСФО 17 и валютной переоценки активов, чистая прибыль эмитента за 9 месяцев 2025 года могла бы составить 2,1 млрд руб. Для компании сегодня приоритетом является контроль над ростом расходов, если их удастся взять под контроль, в том числе, за счёт расширенного внедрения ИИ, компания сможет увеличить чистую прибыль.
Напомним, что ранее совет директоров эмитента назначил на 8 декабря внеочередное общее собрание акционеров, на котором будет рассматриваться вопрос об утверждении дивидендов за 9 месяцев текущего года в размере 4,1 руб. на акцию, дивидендная доходность составит, если дивиденды будут утверждены, составит 4% за неполный год. На наш взгляд, сегодняшнее падение котировок больше связано не с результатами эмитента, которые, если не считать бумажного снижения чистой прибыли, оказались достаточно неплохими, а, скорее, с нестабильным геополитическим фоном.
Наша целевая цена акции «Ренессанс Страхование» составляет 145 руб. в годовом горизонте.
Группа «Аренадата» показала «сезонные» финансовые результаты
Сегодня на фоне небольшого и нестабильного роста российского фондового рынка снижаются акции группы «Аренадата», дешевеющие в моменте на 0,4% до 92,9 руб. за бумагу.Сегодня группа опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года, оказавшиеся неоднозначными. Так, выручка группы «Аренадата» за отчётный период упала на 45% в годовом выражении до 1,96 млрд руб. Такая динамика выручки связана с ярко выраженной сезонностью, то есть с тем, что основная доля полученных за год доходов признаётся только в 4 квартале года, и это значит, что по итогам 4 квартала можно будет увидеть сильный рост выручки.
Скорректированная OIBDA группы за 9 месяцев текущего года оказалась отрицательной и составила -1,6 млрд руб. против положительной величины в 794 млн руб. в аналогичном периоде 2024 года. Чистый убыток группы «Аренадата» за 9 месяцев 2025 года составил -1,4 млрд руб. против положительной чистой прибыли в аналогичном периоде 2024 года, что стало результатом, главным образом, сезонного снижения доходов. Однако важно отметить, что компания финансируется за счёт собственных средств.
Значение отрицательного чистого долга на конец сентября 2025 года у группы составило -155 млн руб., это означает, что долговая нагрузка у эмитента просто отсутствует. «Аренадата» подтверждает свой прогноз роста выручки в 2025 году на 20-30% к 2024 году. Это значит, что выручка эмитента по итогам 2025 года может составить 7,2-7,8 млрд руб., и, исходя из этого, можно предположить, что только за 4 квартал 2025 года «Аренадата» получит выручку почти на уровне всего 2024 года, а скорректированная OIBDA и чистая прибыль по итогам года будут положительными.
При положительной чистой прибыли можно будет ожидать, что по итогам 2025 года группа выплатит дивиденды, но их величину прогнозировать пока сложно. Наша целевая цена по акциям группы «Аренадата» составляет 160 руб. в годовом горизонте.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global