Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио в беседе с Bloomberg на Greenwich Economic Forum отметил, что вопрос о снижении процентных ставок в США остается спорным и вызывает противоречивые оценки.
По словам Далио, экономическая картина сегодня слишком неоднородна. В стране сформировались два разных мира – один живет в условиях избытка денег и роста активов, другой сталкивается с ограничениями, высоким уровнем долгов и нестабильностью доходов.
Далио пояснил, что самые богатые американцы, владеющие крупными пакетами акций, особенно в быстрорастущих технологических компаниях, располагают огромными объемами ликвидности. В этом секторе наблюдается изобилие капитала, и ситуация больше напоминает начало перегрева. По словам инвестора, сейчас разумнее думать о том, как аккуратно предотвратить образование финансовых пузырей, чем о новых мерах стимулирования экономики США.
Совсем иначе выглядит положение менее состоятельных 60% американцев. Доходы у них растут медленнее, а уровень сбережений низок. Эти слои населения сильнее всего страдают от роста ставок, но, как подчеркивает Далио, простое смягчение монетарной политики не решит их проблемы. Снижение ставок может временно облегчить доступ к кредитам, но не устранит структурное неравенство и не сделает экономику устойчивее.
Дисциплина – то, чего сегодня особенно не хватает США
Далио напомнил, что использование денежно-кредитных инструментов как универсального лекарства стало привычным решением для Соединенных Штатов. Когда экономика замедляется, власти стремятся стимулировать рост, снизив ставки. Такой шаг действительно оживляет экономику и повышает стоимость активов, однако эффект оказывается временным и не обходится без последствий.
Когда процентные ставки искусственно удерживаются на низком уровне, деньги перестают быть привлекательным активом, а кредиты становятся слишком выгодными, что поощряет заимствования, спекуляции и рост цен на активы, не подкрепленный реальной производительностью. По словам Далио, такой рост – иллюзорный, он основан не на эффективности, а на долгах. Со временем возникают глубокие дисбалансы, и в результате экономика становится уязвимой.
Далио отмечает, что дисциплина – то, чего сегодня особенно не хватает Соединенным Штатам. Ни рынки, ни политики, ни общество в целом не готовы отказаться от привычки решать проблемы за счет дешевых денег. Но без сдержанности система становится хрупкой, считает эксперт. Каждый новый раунд стимулов укрепляет ощущение, что риски можно перекладывать на государство или центральный банк, и тем самым ослабляет основы рынка.
«Думаю, дисциплина – это то, чего сегодня никто особенно не хочет, хотя, по-моему, она необходима. Когда я смотрю на денежно-кредитную политику, мне кажется, что делать здесь особенно нечего, если вообще что-то можно. Она просто не справляется с экономикой в целом из-за слишком сильного разрыва между ее частями», – делится мнением Рэй Далио.
Федеральная резервная система, по мнению Далио, оказалась в положении, где любое решение повлечет за собой негативные последствия. Снижение ставок может поддержать слабые сектора, но при этом усилит спекуляции и неравенство. Повышение ставок, напротив, стабилизирует финансовую систему, но создаст давление на домохозяйства и бизнес. Поэтому вопрос не в том, повышать или понижать ставку, а в том, как восстановить баланс между крайностями.
Далио подчеркивает, что денежно-кредитная политика больше не отражает реальную структуру современной экономики США. Она по-прежнему исходит из усредненных показателей, хотя на деле страна живет в двух параллельных экономиках – одной, переполненной деньгами и активами, и другой, где растут долги и снижается доступ к возможностям. Без учета этой разницы любые шаги ФРС будут касаться лишь одной части общества, оставляя другую за бортом.