Российский рынок облигаций показал значительный рост во 2 квартале 2025 года и, похоже, не собирается останавливаться. Положительная динамика связана в первую очередь с началом цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Так, индекс RGBI с начала года вырос более чем на 12%.
Корпоративные бумаги также не отстают. По данным отчета рейтингового агентства «Эксперт РА», за первое полугодие текущего года объем размещений корпоративных бумаг вырос на 93% год к году, составив около 3,5 трлн рублей.
Основными трендами первого полугодия стали длинные облигации с фиксированным купоном, позволяющие инвестору зафиксировать высокий уровень доходности на длительный срок. По состоянию на конец июля наблюдалось значительное сужение спреда доходности между надежными корпоративными бумагами с наивысшим кредитным рейтингом «AAA» и государственными ОФЗ.
В то же время спред доходности между ОФЗ и бумагами с более низким кредитным рейтингом сократился не так значительно. На фоне волны дефолтов в секторе высокодоходных облигаций (ВДО) инвесторы требуют премии за риск. Компаниям с небольшой капитализацией и высоким уровнем долговой нагрузки становится все сложнее рефинансировать существующие обязательства, что вынуждает эмитентов размещать облигации под высокий процент в надежде на резкое смягчение денежно-кредитной политики Банка России. Только за предыдущую неделю было зафиксировано два технических дефолта из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.
На фоне волатильности курса российского рубля наиболее актуальной идеей на рынке были и остаются квазивалютные выпуски, которые позволяют хеджировать валютный риск. Бумаги с привязкой номинала и купонов к иностранной валюте являются одним из немногих инструментов, позволяющих получать валютную доходность без инфраструктурных рисков, что особенно важно в условиях геополитической неопределенности. Основными заемщиками в секторе валютных бумаг стали компании-экспортеры.
Что ожидает рынок в будущем
На данный момент наблюдается перекупленность в бумагах с фиксированным купоном, в то время как облигации с плавающим купоном (флоатеры), находившиеся под давлением в начале года, вновь набирают популярность среди краткосрочных инвесторов, зачастую предлагая существенную премию к доходности аналогов с фиксированным купоном. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 12 сентября, и вряд ли на нем будет принято столь же резкое решение, как в июле. Именно поэтому облигации с привязкой к КС имеют краткосрочный потенциал.
Такого же мнения придерживается аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. На текущий момент флоатеры все еще остаются интересным инструментом хеджирования, который дает высокую краткосрочную доходность, считает он. Кроме этого, при потенциальном ослаблении рубля интересными становятся квазивалютные выпуски и замещающие облигации. Однако перегретость текущего рынка облигаций с фиксированным купоном не является проблемой. У инвесторов появилось желание зафиксировать рекордные уровни ставок и поэтому присутствует настолько высокий спрос, но это не делает фиксы переоценённым инструментом, так как все равно ожидается позитивная динамика и последующее снижение доходностей, объясняет Бороданов.
«Поэтому даже с перегретым рынком долгосрочные фиксированные выпуски остаются самыми интересными инструментами на рынке», – подчеркивает эксперт.
На фоне притока ликвидности на рынок облигаций и роста количества размещений наблюдается рост интереса к рынку (IBO). Участие в первичных размещениях облигаций с фиксированным купоном показало высокую эффективность в 1 полугодии 2025 года. На эту тему у нас есть отдельный материал. Даже после значительного снижения доходности на рынке, длинные бумаги с фиксированным купоном продолжают показывать положительную динамику цены после размещения.
Тайный протеже Баффета, зарабатывающий миллиарды
Сет Кларман – один из самых успешных инвесторов современности. Он управляет хедж-фондом Baupost с активами на сумму более $23 млрд, а его имя с уважением упоминают профессиональные участники рынка.
Тем не менее, Кларман избегает публичности, крайне редко дает интервью и почти не появляется в СМИ. Подробностями жизни «тайного» инвестора поделился ведущий «New Money» Брэндон ван дер Колк.