Финансовые рынки вступают в 2026 год в условиях повышенной неопределенности. По оценке Филипа Стреля, главного инвестиционного директора Morningstar Investment Management по американскому региону, динамика следующего года будет определяться тремя ключевыми факторами.
Речь идет про возможные изменения в тарифной политике США, ожидаемые подвижки в международных конфликтах и сопутствующих политических процессах, а также постепенное охлаждение перегретого сектора искусственного интеллекта, который в последние годы обеспечивал основную часть роста американского рынка.
Тарифная политика США остается существенным источником риска
По словам Филипа Стреля, действующая система торговых ограничений в США в целом сформировалась, однако неопределенность сохраняется в связи с ожидаемым решением Верховного суда. Суд рассматривает вопрос о том, насколько законны отдельные положения тарифного режима, введенные исполнительной властью в обход формальных процедур Конгресса, и имеет ли администрация право продлевать или расширять эти меры без дополнительного законодательного одобрения.
Если суд признает, что Дональд Трамп превысил полномочия, некоторые аспекты тарифной политики Соединенных Штатов потребуют корректировки. Morningstar не прогнозирует повторения резкой волатильности на рынке уровня весны 2025 года, однако считает, что сама правовая неопределенность будет ограничивать склонность инвесторов к риску.
Стрель отмечает, что для крупных торговых партнеров США возможные изменения, скорее всего, будут иметь главным образом юридический характер и не приведут к существенному пересмотру условий торговли. Более мелким экономикам частичное смягчение тарифов может даже пойти на пользу. Инвесторам важно заранее понять, какие отрасли могут пострадать из-за возможных изменений тарифов и как это повлияет на их перспективы.
Международные конфликты: влияние на энергетику и оборонную промышленность
Геополитический фактор, связанный с возможным изменением хода международных конфликтов, также будет оказывать влияние на рыночную конъюнктуру. Филип Стрель подчеркивает, что вероятность прогресса в переговорах между Россией и Украиной уже оказывает давление на нефтяные цены.
Если дипломатическая динамика улучшится, снижение котировок энергоносителей может продолжиться. Одновременно такой сценарий способен создать давление на акции оборонных компаний, которые демонстрировали высокие результаты в 2025 году, особенно в Европе.
Переоценка технологических компаний и замедление инвестиций в ИИ
Сегмент искусственного интеллекта остается важной составляющей американского рынка, однако его влияние становится менее однозначным. Текущие оценки крупных технологических компаний выглядят завышенными, и реакция инвесторов на любые отклонения от прогноза стала более чувствительной. Даже сильные финансовые результаты компаний не всегда обеспечивают дальнейший рост котировок.
Morningstar считает основным риском 2026 года вероятность сокращения капитальных затрат со стороны крупнейших технологических корпораций. В случае пересмотра инвестиционных планов коррекция в секторе может быть значительной. На этом фоне Стрель рекомендует инвесторам снижать концентрацию вложений в наиболее крупные технологические компании и усиливать диверсификацию.
Поиск стабильности: здравоохранение, потребительский сектор и зарубежные рынки
С учетом вышеописанных рисков Morningstar отдает предпочтение отраслям с более устойчивыми бизнес-моделями. На американском рынке Филип Стрель выделяет сектор здравоохранения и потребительские компании. Здравоохранение несколько лет показывало более слабую динамику по сравнению с широким рынком, и теперь оценки данного сектора выглядят привлекательно, объясняет эксперт.
С точки зрения географической диверсификации Morningstar обращает внимание на потенциал зарубежных рынков. По словам Стреля, на фоне завышенных оценок компаний из США иностранные активы выглядят более привлекательными.
В Латинской Америке, например в Бразилии, акции торгуются с соотношением P/E в среднем на уровне около 11, что значительно ниже, чем P/E американского рынка, который в 2025 году находился в районе 20. Таким образом, регион выглядит более привлекательным для инвесторов, ориентированных на разумную оценку и потенциальный рост.
Среди развивающихся рынков Morningstar также выделяет Южную Африку: регион может получить выгоду от нового сырьевого цикла, если спрос на ресурсы укрепится. При этом Стрель обращает внимание на то, что рынок Южной Африки остается волатильным, поэтому работа с ним требует более взвешенного подхода.
Что касается развитых экономик, интерес представляет Великобритания, поскольку через ее рынок инвесторы получают доступ к крупным международным компаниям, при этом оценка этих компаний остается заметно ниже, чем у сопоставимых американских эмитентов.