Во второй половине апреля планируется начало размещения облигаций для населения, рекламная кампания которых уже началась в СМИ. Официальные условия эмиссии таких ОФЗ еще не опубликованы, но исходя из предварительных параметров, озвученных представителями Министерства финансов, уже понятно, что это будет очень консервативный инструмент для самых консервативных инвесторов – частных лиц.
Исторические хроники
Это не первая попытка государства в современной истории привлечь средства населения: ранее в сентябре 1995 года началось размещение дебютного займа, который состоял из 11 серий облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) на общую сумму 13 трлн рублей (до деноминации). Вторая попытка была предпринята в 2000 году, когда было размещено всего две серии ОГСЗ, но в силу ряда объективных и субъективных причин эмиссия облигаций была остановлена.Все об ОФЗ-Н
Решение о выпуске новых облигаций федерального займа для населения (ОФЗ-Н) пока не опубликовано, но из заявлений в СМИ представителей Минфина РФ становится понятно, что новые ценные бумаги будут размещаться траншами, первый из которых может составить 20 млрд рублей по номиналу, один раз каждые полгода. Номинальная стоимость одной облигации будет равна 1000 рублей, срок обращения – три года.По облигациям предусмотрена выплата купонного дохода два раза в год. На первое время установлены минимальный и максимальный размеры вложений одного физического лица в одном выпуске ОФЗ-Н, которые равны 30 тысячам рублей и 15 млн рублей соответственно. Облигации будут продаваться населению через банки – агенты, в число которых на текущий момент вошли Сбербанк России и ВТБ 24. При покупке облигаций инвестор будет должен выплатить банку – агенту комиссию, которая установлена в пределах 0,5-1,5% от суммы покупки. При этом конкретный размер комиссии будет зависеть от размера вложений в ОФЗ-Н. При объеме вложений от 30 до 50 тысяч рублей комиссия составит 1,5%, от 50 до 300 тысяч – 1,0%, а свыше 300 тысяч – 0,5%.
При погашении облигаций комиссия взиматься не будет. Но в случае полного или частичного предъявления народных облигаций к досрочному выкупу с этой суммы будет удерживаться комиссия. При этом Минфин планирует в течение всего срока обращения публиковать цены продажи и досрочного выкупа облигаций, которые могут зависеть не только от срока до погашения, но и от конъюнктуры рынка и изменения уровня процентных ставок. Ожидается, что доходность ОФЗ-Н будет на 0,5 п.п. выше доходности обычных ОФЗ на аналогичный срок, которая в текущий момент составляет порядка 8,2% годовых.
Таким образом, с учетом вышеназванных параметров наибольший доход по ОФЗ-Н можно получить при покупке ценных бумаг на сумму не менее 300 тысяч рублей, желательно – в первые дни размещения. С учетом текущей доходности на рынке обычных ОФЗ купонный доход по ОФЗ для населения может быть установлен в размере 8,5% годовых на весь срок обращения, что будет соответствовать доходности к погашению с учетом минимальной комиссии на уровне 8,31% годовых (8,48% годовых – эффективная ставка, т.е. с учетом реинвестирования купонов).
При покупке облигаций на сумму от 50 тысяч до 300 тысяч и комиссии, равной 1%, доходность к погашению составит 8,12% годовых (эффективная ставка – 8,28% годовых), на сумму от 30 тысяч до 50 тысяч при комиссии 1,5% доходность снизится до 7,93% годовых (эффективная ставка 8,09%).
Главным условием для получения такого ежегодного дохода является обязательность сохранения облигаций до погашения, т.к. при досрочной продаже облигаций доходность операций может существенно снизиться за счет разницы между ценой покупки и продажи, а также комиссионных выплат в пользу банков-агентов. Так, например, операция по покупке пакета облигаций в объеме до 50 тысяч рублей и продаже его в течение первых четырех месяцев будет убыточной. А при продаже данного пакета через полгода доход составит немногим более 1,2%.
В случае верной оценки купонного дохода по ОФЗ-Н их доходность почти вдвое превысит текущий уровень официальной инфляции. Ставки вкладов (на сумму в пределах 300-500 тысяч рублей) в крупнейших российских государственных и частных банках составляют 4,8-7,8% годовых на срок 1 год. При увеличении срока вложения до трех лет ставки по вкладам снижаются до 4,5-7,3% годовых, т.к. на финансовом рынке сохраняются твердые ожидания снижения процентных ставок в будущем. Кроме того, объем гарантированного государством вклада составляет в настоящее время 1,4 млн рублей, а превышение этого объема несет за собой более высокие риски.
ОФЗ-Н против биржевых ОФЗ
Возможной альтернативой покупки ОФЗ-Н теоретически могут стать вложения в классические ОФЗ или субфедеральные и корпоративные облигации.Вложения в классические ОФЗ на аналогичные сроки сейчас менее доходные, т.к. эмитент предусматривает «премию» для народных ОФЗ в размере 0,5 п.п. Так, например, эффективная доходность по сопоставимому по срокам обращения выпуску ОФЗ-ПД 262014 с погашением в мае 2020 года в последние дни находилась в диапазоне 8,16-8,28% годовых, что на 0,1-0,2 п.п. выше уровня начала текущего месяца вследствие произошедшего ухудшения конъюнктуры рынка.
Единственным преимуществом является возможность оперативного управления своим пакетом облигаций, но в этом случае увеличивается рыночный риск, в т.ч. риск снижения цен на фоне неблагоприятной конъюнктуры.
Наличие такого риска характерно и для покупки ОФЗ с более долгим сроком обращения, т.к. нельзя гарантировать определенную доходность при необходимости их продажи до срока погашения. Например, при покупке по текущим ценам облигаций серии 29007 (с погашением в феврале 2027) и продаже их через три года при условии сохранения на рынке текущего уровня ставок доходность операции составит 8,37% годовых. При снижении уровня процентных ставок на 1 п.п. доходность увеличится до 9,95% годовых, а при росте ставок через три года на 1 п.п. доходность вложений снизится до 6,85% годовых.
При осуществлении аналогичных операций с облигациями самого долгосрочного выпуска ОФЗ серии 26221 доходность при сохранении ставок на текущем уровне составит 8,3% годовых, при росте и снижении ставок на 1 п.п. доходность вложений составит 10,8% и 6% годовых соответственно.
Доходность сопоставимых по срокам субфедеральных и корпоративных облигаций первоклассных заемщиков в настоящее время превышает уровень ставок по ОФЗ на 0,8-1,2 п.п., т.е. находится на уровне 8,9-9,5% годовых. Дополнительную привлекательность корпоративные облигации получат в следующем году, т.к. доходы по ним, полученные физическими лицами, будут освобождены от уплаты НДФЛ.
Вместе с тем вложения в корпоративные облигации могут сопровождаться повышенными рисками (кредитными, рыночными), а также требуют от инвестора определенной финансовой грамотности или помощи профессионалов на рынке ценных бумаг.
ОФЗ-Н: брать или не брать
Таким образом, новые ОФЗ, предназначенные для населения, могут быть интересны консервативным инвесторам, которые располагают относительно крупными свободными денежными средствами для вложения на срок не менее трех лет и хотят получить гарантированный государством доход, превышающий инфляцию и ставки по вкладам крупнейших российских банков.При этом эти инвесторы не хотят тратить свое время и силы на более глубокое изучение финансового рынка. Кроме того, в будущем, по мере внедрения в этот проект современных финтехнологий, доступность и привлекательность ОФЗ-Н для широких слоев населения может существенно вырасти.