Главный инвестиционный директор по глобальному рынку облигаций компании BlackRock Рик Ридер, включенный в шорт-лист кандидатов на пост председателя Федеральной резервной системы в администрации Дональда Трампа, в интервью ведущей Market Catalysts Джули Хайман выразил уверенность, что ФРС снизит ставку в декабре.
По его мнению, текущие макроэкономические условия создают пространство для более мягкой денежно-кредитной политики: инфляция стабилизировалась, а рынок труда демонстрирует признаки ослабления.
Ридер отметил, что инфляционные показатели по ключевым метрикам не указывают на наличие устойчивого инфляционного давления. Шестимесячное значение базового индекса PCE удерживается вблизи 2,5%, а пятилетние рыночные ожидания инфляции колеблются в тех же пределах. Это, по его мнению, не свидетельствует о формировании инфляционной спирали, способной ограничить действия регулятора. Напротив, подобная динамика позволяет ФРС рассматривать возможность смягчения политики, несмотря на то что часть членов Комитета по операциям на открытом рынке склонна занять более осторожную позицию.
Слабый рынок труда – главная проблема американской экономики
Особое внимание Ридер уделил состоянию рынка труда, который, по его оценке, становится главным источником уязвимости экономики. Компании сохраняют настороженность: они не спешат сокращать персонал, но и не увеличивают численность штата. Крупные работодатели, например Walmart, уже объявили о заморозке найма. Если исключить сферу здравоохранения, которая слабо реагирует на изменение ставок, статистика последних месяцев указывает на отрицательный прирост занятости.
«Экономика в целом в устойчивом состоянии, корпоративный сектор чувствует себя уверенно, однако рынок труда выглядит значительно слабее», – подчеркнул эксперт.
Ридер связывает происходящее с ускорением роста производительности. Технологические изменения, включая внедрение ИИ, радикально повышают эффективность процессов в логистике, управлении запасами и обслуживании клиентов. Это позволяет компаниям сокращать издержки и поддерживать рентабельность при меньшей численности персонала. Параллельно усиливается консолидация бизнеса: активность на рынке M&A растет, поскольку корпорации стремятся к вертикальной интеграции и масштабированию за счет цифровых решений.
Ставка ФРС оказывает несущественное влияние на бизнес крупнейших корпораций
По словам Рика Ридера, влияние процентной ставки на экономику изменилось по сравнению с прежними десятилетиями. Крупные корпорации финансируют капитальные расходы за счет свободного денежного потока, поэтому высокая стоимость заимствований оказывает на них ограниченное воздействие. В то же время наиболее ощутимое давление испытывают малый бизнес и домохозяйства, зависящие от кредитов и потребительских займов.
«Процентная ставка перестала быть универсальным инструментом регулирования роста, – отметил Ридер. – Сегодня она в большей степени воздействует на уязвимые сегменты экономики».
Снижение ставки, по мнению Ридера, способно одновременно поддержать жилищное строительство и повысить мобильность рабочей силы. Падение ипотечных ставок стимулирует спрос на жилье, увеличивает объем строительства и способствует снижению ценового давления в сегменте недвижимости. При этом рост предложения улучшает возможности для трудовой миграции и укрепляет структурную устойчивость рынка труда.
Избыточная уверенность участников рынка – риск для экономики США
Оценивая текущее состояние экономики США, Ридер подчеркнул ее общую устойчивость, но указал на усиливающееся неравенство между секторами. Рост концентрируется преимущественно в капиталоемких и высокодоходных отраслях.
При этом инвестор не видит признаков спекулятивного пузыря на публичных рынках: высокие мультипликаторы крупнейших корпораций, по его мнению, оправданы уровнем их прибыльности и объемом свободного денежного потока. Потенциальные риски он видит лишь в отдельных сегментах частного капитала, где появляются компании без устойчивых источников дохода.
В заключение Ридер отметил, что основным риском для американской экономики сегодня является не государственный долг и не геополитика, а избыточная самоуверенность участников рынка.