После решения Банка России о снижении ключевой ставки до 16,5%, эксперты в эфире канала «РБК Инвестиции» обсудили реакцию рынков и влияние этого решения на экономику. Сотрудник научной лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ Григорий Жирнов рассказал, почему это решение можно считать компромиссным, каковы перспективы рубля и рынка недвижимости, и чем объясняется замедление экономической активности в России.
По словам Григория Жирнова, решение Банка России сократить ставку лишь на 0,5 процентного пункта стало компромиссом между необходимостью сдерживать инфляцию и риском перегрева экономики. Экономист отметил, что ожидал сохранения ставки на уровне 17%, поскольку текст пресс-релиза ЦБ «подходил бы и для сценария без изменений». В документе подчеркивалось, что инфляция остаётся выше целевого уровня, а рост кредитования усиливает проинфляционные риски.
Жирнов охарактеризовал решение регулятора как hawkish cut — снижение ставки при сохранении жёсткой монетарной позиции. «Разница между 17 и 16,5 процентами слишком мала, чтобы оказать заметное влияние на экономику», — отметил он. По мнению эксперта, шаг носит скорее символический характер и призван показать, что Банк России учитывает риски охлаждения экономики, но не намерен быстро смягчать политику.
Перспективы ставки и инфляционные ожидания
Оценивая возможные дальнейшие решения регулятора, Жирнов подчеркнул, что ключевую роль будут играть инфляционные ожидания. «Рост цен на бензин, потенциальное повышение НДС и тарифов уже оказывают влияние на настроения бизнеса», — сказал экономист, добавив, что в ближайшие месяцы ожидания населения также могут усилиться.
По его прогнозу, до марта 2025 года ставка, вероятно, останется на текущем уровне, а возобновление цикла её снижения можно ожидать весной. К 2026 году, по оценке Жирнова, средний уровень ключевой ставки может составить около 12–13%, тогда как краткосрочные ожидания ЦБ лежат выше — в диапазоне 13–15%.
Такой сценарий, по его словам, отражает осторожный подход Банка России, который стремится удержать инфляцию под контролем, несмотря на признаки замедления экономики.
Рубль и влияние высоких ставок
Эксперт отметил, что рубль остается крепким и в последние месяцы торгуется в узком диапазоне. Он напомнил, что реальный эффективный курс рубля сейчас на 15–20% выше среднего уровня за весь период свободного плавания. По его словам, пока ключевая ставка сохраняется высокой, «жесткость денежно-кредитных условий будет удерживать рубль от резкого падения».
До конца года экономист не ожидает серьезного ослабления национальной валюты: по его прогнозу, курс доллара вряд ли превысит 85 рублей. При этом он подчеркнул, что высокая ставка делает рублевые активы привлекательными для инвесторов, но создаёт давление на реальный сектор, ограничивая инвестиционную активность и потребительский спрос.
Охлаждение экономики и трудности девелоперов
Жирнов констатировал, что российская экономика в последние месяцы демонстрирует признаки стагнации. Промышленное производство не растет, розничные продажи замедляются, а планы компаний по инвестициям и найму сокращаются. «Последние полгода экономика фактически не растет – она стагнирует», – отметил он, прогнозируя рост ВВП в 2024 году не выше 0,6%, а в 2025 году – менее 1%.
Особенно сложная ситуация, по словам эксперта, складывается в строительном секторе. Высокие процентные ставки делают кредиты на покупку земли и новые проекты слишком дорогими, поэтому застройщики откладывают запуск очередей. Сейчас рынок поддерживается в основном за счет программ семейной ипотеки. Жирнов напомнил, что в 2024 году на субсидирование ипотечных программ уже направлено более полутора триллионов рублей, поэтому ожидать новых мер поддержки в 2025 году, по его мнению, не стоит.
Рынок золота: естественная коррекция после роста
Комментируя динамику цен на золото, Григорий Жирнов напомнил, что металл «практически непрерывно растет с 2022 года» и уже подорожал почти вдвое. Он считает, что текущее снижение котировок – это естественная коррекция после длительного роста. «Мы живем в мире неопределенности, и интерес к золоту как защитному активу сохраняется», – отметил эксперт, добавив, что долгосрочная перспектива для этого рынка остается позитивной.