Бывший главный экономист Международного валютного фонда Гита Гопинат в разговоре с ведущим подкаста Money Talks Майком Бердом рассказала о том, как мировой экономике удалось пройти через серию потрясений последних лет и почему впереди – новая волна нестабильности.
Гопинат работала в МВФ в годы пандемии, последовавших за ней кризисов и региональных конфликтов – время, которое, по ее словам, дало редкий опыт понимания глобальных уязвимостей.
Мир, отмечает Гопинат, пережил череду шоков – от резких изменений процентных ставок и скачков цен на энергоносители до геополитической фрагментации – и при этом избежал крупного финансового кризиса. Но именно отсутствие кризиса, по мнению экономиста, и должно настораживать: рынки слишком спокойны, фондовые индексы растут, а риски недооценены. Если в США или другой крупной экономике начнется финансовый кризис, последствия для мировой экономики могут оказаться куда серьезнее, чем раньше.
Главная угроза устойчивости мировой экономики
Особую тревогу у Гиты Гопинат вызывает роль небанковских финансовых институтов, которые сегодня активно кредитуют корпорации и участвуют в финансировании бизнеса. Такие структуры сложнее контролировать, их риски менее прозрачны, а значит, возможный кризис может развиваться по совершенно новому сценарию. Систему, где значительная часть кредитования уходит в частные, непрозрачные каналы, труднее мониторить и регулировать.
Но, по мнению Гопинат, основная угроза устойчивости мировой экономики лежит в другой плоскости – фискальной. За последние десятилетия расходы правительств выросли, а доходы остались на прежнем уровне. Она отмечает, что доля государственных доходов в ВВП практически не изменилась за двадцать пять лет, тогда как расходы систематически увеличивались. Программы поддержки, введенные во время пандемии, оказались трудными для сворачивания. Политика временных мер быстро превратилась в постоянную, и в итоге образовался структурный разрыв между ожиданиями граждан и возможностями бюджета.
Фискальная ловушка развитых стран
По прогнозам, напоминает Гопинат, мировой долг к 2030 году превысит 100% глобального ВВП. Такая отметка выглядит тревожно, особенно если учесть, что раньше развитые страны могли позволить себе долгую фискальную безответственность. Теперь этот путь закрыт: растущие расходы на здравоохранение и пенсионные выплаты, связанные со старением населения, ставят экономики перед необходимостью принятия непопулярных решений.
Возможности для повышения налогов существуют, считает Гопинат, но без реформирования пенсионных и социальных систем ситуацию не удастся стабилизировать. Она напомнила, что продолжительность жизни выросла примерно на четыре с половиной года за последние десятилетия, причем здоровье людей улучшается. В результате появляется логичное основание для постепенного повышения пенсионного возраста. Однако сопротивление обществ и политиков, как показали недавние события во Франции, делает такие шаги крайне трудными.
Гопинат убеждена, что без честного разговора о масштабах проблемы и без готовности к болезненным реформам развитые страны рискуют подойти к следующему кризису с рекордным долгом и ограниченным фискальным маневром. Пока рынки активно растут, а инвесторы ведут себя слишком самоуверенно, фундаментальные дисбалансы лишь накапливаются. И если новый шок все же придет, устойчивость мировой экономики может оказаться иллюзией.