Ежедневный обзор – Российский фондовый рынок: Банк ВТБ, Селигдар, макроэкономика, Полюс, сектор розничной торговли

Аналитики банка «Синара» 27.10.2025 11:07

105

Фондовые рынки

Акции

Торговля на эмоциях продолжается, балом правят частные инвесторы. Несмотря на неожиданное снижение «ключа» до 16,5% — уровня, о котором многие участники торгов грезили еще в середине лета, а также комментарии ЦБ РФ, не исключающие возможности увидеть 12–14% к концу 2026 г. (что вписывается в повышенный регулятором диапазон «ключа» на следующий год), индекс МосБиржи (-1,4%) вернулся к минимумам этого года. Вниз его снова тянул прежде всего ЛУКОЙЛ (-2,2%) — участники торгов решили, что перенос рекомендации по дивидендам означает их отмену. Однако список отставших возглавила АФК Система (-6,4%). Чуть подрос в цене Полюс (+0,3%) на фоне замаячивших в перспективе дивидендных выплат и цены золота, остающейся выше $4000 за унцию. В целом рынок продолжает торговаться на уровнях начала декабря 2024 г. в полном отрыве от фундаментальных показателей и вопреки накопленной за год рублевой инфляции, активизировавшемуся переговорному процессу и сниженной с тех пор уже почти на 5 п. п. ключевой ставке. В то же время любой позитивный геополитический заголовок способен вызвать очередной резкий разворот вверх.

Облигации

В пятницу рынок ОФЗ отреагировал символическим ростом котировок на решение регулятора снизить ключевую ставку на 50 б. п. до 16,50%. Доходность двухлетних бумаг серии 26232 уменьшилась на 19 б. п. до 14,5%, десятилетнего выпуска 26245 — на 4 б. п. до 15,1%. Индекс RGBI поднялся на 0,34% до 114,7 п., а его доходность сократилась на 9 б. п. до 14,9%. Индекс ОФЗ-ПК опустился на 0,04% до 98,09 п.

Основные события

Банк ВТБ – чистая прибыль по МСФО в 3К25 — 100 млрд руб. – при ROE в 14,5% – ЧПМ (1,5%) прибавила 0,3 п. п. к 2К25, а ЧКД вырос на 8,6% г/г – стоимость риска поднялась до 1,1%, но восстановлены резервы по прочим статьям – эффективное восстановление налогов — 14,6 млрд руб. – позитивно

Селигдар – обзор операционных результатов за 9М25 – производство золота выросло на 8% г/г – выпуск оловянного и медного концентрата увеличился на 48% и 21% – благодаря модернизации оборудования и вовлечению запасов руды – рост выручки оценивается компанией в 47% г/г – позитивно

Вкратце

Макроэкономика – ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 50 б. п. до 16,50% – хотя рынок ожидал ее сохранения на прежнем уровне – резко повышена траектория ставки на будущий год – решение отражает сохраняющееся инфляционное давление и повышенные ожидания – подтверждаем прогноз по «ключу» на конец 2026 г. в 13%

Банк ВТБ – вес в индексе МосБиржи может увеличиться до 3,5% – с 1,05% – при ребалансировке 19 декабря – значение коэффициента free-float было повышено МосБиржей до 50% – после допэмиссии в сентябре – умеренно позитивно

Полюс – 5 ноября СД рассмотрит вопрос о дивидендах за 3К25 – политикой предполагается выплата ~30% от EBITDA – исходя из нашей оценки этого показателя (компания отчитывается по полугодиям), дивиденды составят 42 руб. на акцию – соответствует доходности 2% – позитивно

Сектор розничной торговли – сеть магазинов «Верный» могут продать(«Коммерсантъ») – среди вероятных покупателей — крупнейшие ретейлеры – актив занимает 16-е место среди сетей торговой розницы в РФ – включает свыше 1200 магазинов – нейтрально

На повестке: стратегия — саммит АСЕАН в Малайзии; Корпоративный центр ИКС 5 — отчетность за 3К25 по МСФО