По данным MarketWatch, за последние два года центральные банки по всему миру снизили процентные ставки 312 раз. Текущая волна монетарного смягчения почти полностью повторяет масштаб действий регуляторов после мирового финансового кризиса 2008 года, когда ставки были снижены 313 раз.
Главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт считает, что результатом политики центробанков стала избыточная ликвидность и изменение поведения инвесторов – рынки стали зависимыми от дешевых денег и постоянных стимулов со стороны регуляторов.
Мировая экономика становится все более уязвимой к шокам
Как сообщает MarketWatch, Майкл Хартнетт характеризует нынешнюю ситуацию на рынках как череду «бумов, пузырей и обесценивания». Его выводы основаны на простом наблюдении: когда денежная масса растет быстрее, чем экономика, активы начинают дорожать не из-за улучшения фундаментальных показателей, а из-за переоценки будущей прибыли на фоне дешевого кредита. Чем дольше длится такая фаза, тем сильнее усиливаются искажения – активы дорожают быстрее, чем растет реальная экономика, и финансовая система становится более уязвимой к любым изменениям условий.
Хартнетт связывает происходящее с тем, что мировые регуляторы не только не спешат ужесточать политику, но и, наоборот, продолжают поддерживать спрос на ликвидность. При этом экономика США остается достаточно сильной – ВВП страны вырос на 11% за последние два года. По мнению аналитика, сочетание устойчивого роста и мягких финансовых условий создает иллюзию стабильности, под которой постепенно накапливаются риски перегрева.
Облигации остаются в фокусе внимания инвесторов
В текущих условиях Хартнетт обращает внимание на рынок облигаций. Несмотря на то, что многие институциональные инвесторы сократили свои позиции, американские казначейские бумаги продолжают демонстрировать положительную динамику.
Особенно заметен рост интереса к бескупонным облигациям, которые не предусматривают регулярных процентных выплат. Как объясняет MarketWatch, именно отсутствие необходимости реинвестировать доход в условиях падающих ставок сделало такие бумаги особенно выгодными. Доходность по ним с июля увеличилась более чем на 10%, что сопоставимо с ростом индекса Nasdaq и превышает показатели S&P 500.
Эксперт делает еще одно важное наблюдение: доходности корпоративных облигаций на американском рынке в ближайший год могут опуститься ниже доходностей государственных. Такое соотношение станет признаком ослабления фискальной устойчивости правительства США, но одновременно подчеркнет финансовую мощь крупнейших американских компаний, чьи балансы и прибыльность выглядят надежнее, чем у государства.
Золото продолжает расти. Стоит ли инвестировать?
По данным MarketWatch, приток средств в золото за последние четыре месяца составил около $50 млрд, что превышает совокупный объем инвестиций за предыдущие четырнадцать лет.
Несмотря на признаки перегрева и высокую концентрацию инвестиций, Майкл Хартнетт не спешит пересматривать свою стратегию. Он считает, что золото по-прежнему занимает слишком малую долю в портфелях инвесторов – около 0,5% у частных клиентов и 2,4% в институциональных портфелях. По его мнению, этот актив остается необходимым инструментом защиты от рисков, связанных с чрезмерным ростом цен на активы, слабостью доллара, перегревом американской экономики и формированием нового пузыря в секторе искусственного интеллекта.
Мир в ловушке монетарного стимулирования
MarketWatch подчеркивает, что происходящее на финансовых рынках отражает новую экономическую реальность. Денежная политика стала основным инструментом поддержки роста, но злоупотребление ее инструментами приводит к искажению стимулов и утрате баланса между финансовыми и производственными секторами. Мировые рынки растут, но рост все чаще обеспечивается не инвестициями в реальную экономику, а движением ликвидности между активами.
Хартнетт предупреждает, что текущий цикл не бесконечен. История показывает, что периоды избыточного смягчения монетарной политики обычно завершаются коррекцией. По словам аналитика, в нынешних условиях золото, казначейские облигации и рынки развивающихся стран остаются одними из немногих относительно устойчивых направлений для инвестиций.