В ходе прямого эфира на Радио «РБК инвестиции» ведущая Элина Тихонова обсудила с заместителем председателя Банка России, членом Совета директоров Алексеем Заботкиным актуальные вопросы денежно-кредитной политики, влияния бюджета на экономику и стабильности рубля. Эксперт дал подробную оценку текущей макроэкономической ситуации, объяснил подходы к ключевой ставке и поделился мнением о реакции рынка на решения регулятора.
Алексей Заботкин подчеркнул, что федеральный бюджет оказывает значительное влияние на монетарную политику, но его роль не является единственной и определяющей. Он отметил, что плановый дефицит бюджета на ближайшую трехлетку в размере 3,8 трлн рублей и прогнозный дефицит 5,7 трлн рублей соответствуют ожиданиям Совета директоров. По словам эксперта, «для Банка России важным является предсказуемость вклада бюджета в совокупный спрос, а также соблюдение параметров бюджетного правила». При этом он подчеркнул, что структура бюджета на 2026 год, предполагающая возвращение первичного дефицита к нулю, создает дезинфляционный эффект и ограничивает давление на процентные ставки.
Денежно-кредитная политика и инфляционные ожидания
Заботкин обратил внимание на роль ключевой ставки и пояснил, что ускоренное снижение ставки было бы преждевременным, так как инфляция все еще превышает целевой уровень, а безработица остается низкой. Он подчеркнул, что «принятие решения Советом директоров не мешают никакие экспертные мнения, даже если они расходятся с нашими».
Эксперт отметил, что публичные призывы к быстрому снижению ставки могут замедлять снижение инфляционных ожиданий, ограничивая пространство для маневра регулятора. Он также объяснил, что расхождения между прогнозами аналитиков и внутренней оценкой Банка России связаны со сложной экономической динамикой и разнонаправленными сигналами индикаторов.
Экономика, кредитование и рынок труда
Заместитель председателя подчеркнул, что экономика продолжает расти сдержанными темпами, несмотря на снижение индексов PMI в сентябре. Он отметил, что компании продолжают нанимать сотрудников, что свидетельствует о устойчивом совокупном спросе. Рост корпоративного и потребительского кредитования, а также ипотечного кредитования, по его словам, является частью прогнозируемого смягчения денежно-кредитной политики, но может быть проинфляционным фактором при сохранении высоких темпов. «Ускорение кредитования – это часть прогнозируемого смягчения политики, но оно может создавать проинфляционный эффект», – пояснил эксперт.
Что касается курса рубля, Заботкин отметил его устойчивость в диапазоне 80–84 рублей к доллару и подчеркнул, что фундаментальных причин для ослабления пока нет. Он добавил, что операции Банка России на валютном рынке зависят от соблюдения бюджетного правила и нефтегазовых доходов бюджета. Эксперт также пояснил, что кривая ОФЗ отражает не только траекторию ключевой ставки, но и премию за срочность, и что регулятор оценивает влияние своих решений на структуру процентных ставок, а не на движение отдельных индексов.
Личные инвестиции и долгосрочная перспектива
В завершение Заботкин рассказал, что будучи сотрудником Банка России, он ограничен в выборе инструментов для личных инвестиций и использует лишь рублевые депозиты. При этом он отметил, что низкая инфляция – ключевой фактор для долгосрочного роста экономики: «Поддержание ценовой стабильности на среднесрочном и долгосрочном горизонте приносит экономике гораздо больше пользы, чем попытка краткосрочного ускорения роста». Таким образом, Алексей Заботкин представил комплексное видение денежно-кредитной политики, бюджета, рынка труда и кредитования, подчеркнув стратегическую важность ценовой стабильности для устойчивого экономического роста.