Российский рынок постепенно восстанавливает позиции после периода падения и пессимизма. О причинах отскока, перспективах рубля и облигационного рынка, а также о новых инструментах для инвесторов рассказал на прошлой неделе инвестбанкир, основатель медиа bitkogan Евгений Коган в эфире канала «РБК инвестиции».
По словам эксперта, последние движения индекса Мосбиржи не стало неожиданностью. Российский рынок, отметил он, остается под влиянием сразу нескольких факторов, среди которых главным является политика Банка России. Еще недавно участники торгов надеялись на быстрое снижение ключевой ставки – сначала до 14%, затем до 12%, а в перспективе и до 10% годовых. Однако ЦБ дал понять, что подобные ожидания не оправданы.
Евгений Коган напомнил, что регулятор указал на проинфляционные риски, связанные с бюджетной политикой и ростом налогов. Именно это охладило оптимизм инвесторов и вызвало новую волну распродаж. «Все приуныли – и из-за новых налогов, и из-за того, что ставку, возможно, не снизят до конца года», – отметил эксперт. Он добавил, что дополнительное давление на рынок оказывает геополитика, которая вносит нестабильность в настроения инвесторов: «То у нас бурная любовь с Америкой, то охлаждение, из огня да в полымя».
Коган подчеркнул, что падение рынка было эмоциональным, и после распродаж закономерно последовал отскок. По его мнению, российский рынок сейчас переживает переходный период, который открывает новые возможности для долгосрочных стратегий.
Облигации вместо акций: стратегия на ближайшие месяцы
Особое внимание эксперт уделил долговому рынку, который он назвал «наиболее интересным и перспективным сегментом». Доходности по длинным ОФЗ, по его словам, превышали 15% годовых, что открывает редкие возможности для инвесторов. При умеренном снижении инфляции до 6–5% такие показатели Коган считает «потрясающими». Он признался, что в последние месяцы увеличил долю облигаций в портфеле, сделав ставку как на флоутеры, так и на бумаги с фиксированной доходностью. «Сейчас облигации дают нам второй шанс. Если сформировать качественный портфель, можно получить и 30, и даже 40% годовых за счет совокупного эффекта роста и купонов», – подчеркнул он.
Эксперт отметил, что акции пока остаются слишком волатильными, поэтому оптимальная структура портфеля предполагает до 80% вложений в облигации. По его словам, «время акций еще придет, но не сейчас».
Валютный рынок и золото: защита от неопределенности
Говоря о валютных инструментах, Коган уточнил, что около 15% его портфеля составляют линкеры – облигации, привязанные к валютным курсам. Он не ожидает резкой девальвации рубля и оценивает диапазон движения доллара в ближайшие месяцы на уровне 88-92 рубля, а к концу года – около 105. Эксперт подчеркнул, что положительное сальдо торгового и платежного балансов пока удерживает рубль от ослабления. Отдельно он отметил растущую роль драгметаллов в портфелях инвесторов. По его словам, центробанки всего мира активно скупают золото, поскольку доверие к фиатным валютам снижается.
«Американский долг уже 38 и стремится к $40 трлн. Центробанкам попросту некуда вкладывать резервы, кроме золота», – заметил Коган. При этом он не исключает краткосрочной коррекции, но в долгосрочной перспективе ожидает роста золота до $4,5–5 тысяч за унцию. Среди недооцененных активов эксперт выделил палладий, который, по его мнению, имеет потенциал опередить другие металлы.
Новые инструменты: конвертируемые облигации и развитие биржевой инфраструктуры
Завершая разговор, Евгений Коган прокомментировал планы девелопера «Самолет» по выпуску конвертируемых облигаций на несколько миллиардов рублей. Он назвал этот инструмент «фантастическим и невероятно полезным», отметив, что на мировых рынках он давно стал частью финансовой экосистемы, а в России до сих пор встречается крайне редко. Эксперт объяснил это регуляторными ограничениями, которые, по его мнению, необходимо пересмотреть: «Для полноценного развития рынка нужно разрешить использовать уже существующие акции в качестве обеспечения».