Уоррен Баффет остается примером инвестора, для которого выдержка и дисциплина – ключевые элементы инвестиционной стратегии. В последнем письме акционерам Berkshire Hathaway он вновь подчеркнул, что способность ждать подходящих условий для покупки является необходимым условием долгосрочного успеха.
В течение одиннадцати кварталов подряд Berkshire продавала больше акций, чем приобретала. В результате на балансе компании сформировался рекордный объем кэша – около $340 млрд. В чем причина? Все просто: Баффет не видит достаточного количества активов, обладающих привлекательной ценой и приемлемым уровнем риска.
Рынок акций США перегрет. Как действует «Оракул из Омахи»?
На фоне продолжающегося роста фондовых индексов США рыночные оценки приблизились к историческим максимумам, пишет издание The Motley Fool. Ключевой ориентир Баффета – отношение совокупной капитализации американского фондового рынка к ВВП, так называемый «индекс Баффета» – превысил 200%. Ранее сам инвестор отмечал, что столь высокий уровень этого показателя указывает на чрезмерную переоцененность рынка.
Дополнительное подтверждение перегрева демонстрируют данные коэффициента Шиллера, который отражает отношение цены к средней прибыли компании за десятилетний период с поправкой на инфляцию. Показатель превысил отметку 40, что наблюдалось лишь во времена дотком-пузыря. Опыт прошлых десятилетий свидетельствует, что при подобных уровнях оценки фондовый рынок в дальнейшем, как правило, демонстрирует слабую или отрицательную динамику доходности.
В этих условиях Баффет придерживается принципа, который лежит в основе его философии: капитал следует инвестировать только тогда, когда стоимость актива оправдана его фундаментальными характеристиками. В отсутствие таких возможностей он предпочитает сохранять ликвидность и ждать более благоприятного момента для входа в рынок.
Следует учитывать и масштаб деятельности Berkshire Hathaway. Компания с рыночной капитализацией порядка $1 трлн и портфелем акций более чем на $300 млрд объективно ограничена в выборе активов: Баффет может инвестировать только в крупнейшие корпорации, преимущественно входящие в индекс S&P 500. При текущем уровне оценок пространство для инвестиций в пределах этой категории значительно сузилось.
Тем не менее «Оракул из Омахи» находит отдельные возможности для инвестиций: в последние годы Berkshire увеличила вложения в японские торговые дома, что стало одним из немногих крупных направлений расширения портфеля. Коэффициент Шиллера для японского рынка остается ниже средних значений за последние 25 лет, что подразумевает относительно высокую потенциальную доходность в среднесрочной перспективе.
Но и на американском рынке можно найти привлекательные инвестиционные идеи. Рост индекса S&P 500 в значительной степени обусловлен ограниченным числом технологических гигантов, тогда как оценки акций компаний среднего и малого размера остаются адекватными. Именно в этом сегменте Berkshire в последние кварталы осуществляла точечные покупки, включая приобретение акций UnitedHealth и ряда других эмитентов.