В новом выпуске программы «РБК инвестиции» эксперты обсудили, как сокращение валютных продаж, динамика ключевой ставки и поведение фондового рынка влияют на российскую экономику. В беседе приняли участие управляющий активами фонда глобальных инвестиций Константин Бушуев, главный экономист Т-Инвестиции Софья Донец и основатель консалтинговой компании «Воронков венчурс» Андрей Воронков. Они оценили риски для рубля, объяснили, почему рецессии в России нет, и поделились прогнозами по фондовому рынку и ключевой ставке.
Министерство финансов в ноябре сократило объем продажи валюты и золота до 100 млн рублей в день против 600 млн в октябре. Банк России, согласно бюджетному правилу, проведет зеркичные операции на сумму около 9 млрд рублей, что уменьшит объем продаж примерно на 500 млн рублей ежедневно. Константин Бушуев считает, что подобные корректировки не оказывают серьезного влияния на валютный рынок, так как курс рубля формируется под воздействием других факторов. По его словам, ключевое значение имеют цены на нефть и финансовый счет, связанный с вложениями в облигации федерального займа. Он отметил, что «рубль с экономической точки зрения не является перегретым и в ряде сценариев даже может укрепиться», но предупредил, что риском остается возможное падение нефтяных котировок в начале следующего года.
Софья Донец также указала, что сокращение объемов валютных продаж не способно существенно повлиять на курс. По ее мнению, более важно следить за структурой операций Фонда национального благосостояния: в 2025 году их объем может сократиться почти вдвое. Она подчеркнула, что при текущих ценах на нефть около $60 за баррель существенных колебаний бюджетных доходов не ожидается.
Рецессии нет, но рост замедляется
Экономисты отметили, что индекс деловой активности в сфере услуг в октябре вырос до 51,7 пунктов – максимального значения с мая, что указывает на оживление деловой активности. Константин Бушуев напомнил, что «настоящая рецессия – это не просто два квартала отрицательного роста ВВП, а глубокий спад, сопровождающийся массовым высвобождением рабочей силы».
Софья Донец, в свою очередь, пояснила, что понятие рецессии во многом субъективно: «рецессия – это скорее ощущение, когда завтра ожидается хуже, чем вчера». По ее словам, в российской экономике наблюдается стагнация, связанная с ослаблением потребительских настроений, но не системный спад.
Андрей Воронков обратил внимание на психологический фактор, подчеркнув, что кризис часто начинается в умах – когда ожидания перестают совпадать с реальностью. Он отметил, что несмотря на слабость промышленности, внутренний спрос поддерживает сферы услуг, медицины и туризма.
Банк России смягчает тон, но ставки останутся высокими
Также эксперты отметили изменение риторики регулятора. Софья Донец считает, что Банк России готов к постепенному смягчению политики, чтобы не переохладить экономику. По ее словам, масштабное снижение ставки возможно не раньше второго квартала 2026 года, когда проинфляционные факторы ослабнут. Она отметила, что «тональность регулятора стала мягче, и теперь ЦБ явно опасается не перегреть, а переохладить экономику».
Экономист подчеркнула, что высокая ключевая ставка уже оказывает охлаждающее воздействие на потребителей и бизнес, что в перспективе поможет стабилизировать инфляцию.
Психология инвестора и ожидания рынка
Андрей Воронков отметил, что макроэкономическая стабильность не гарантирует роста на фондовом рынке. По его мнению, главным драйвером сейчас остаются ожидания участников и отношение к риску. Он считает, что индекс Мосбиржи в ближайшие месяцы может повторить траекторию индекса РТС, реагируя на внешний фон и динамику нефтяных котировок.
Воронков подчеркнул, что «настроение бизнеса и инвесторов нередко опережает любые статистические данные», а значит, ключевым фактором конца года станет не столько политика Банка России, сколько психологическая готовность рынка к новому циклу роста.
Общий настрой экспертов остается умеренно оптимистичным: российская экономика демонстрирует устойчивость, признаков рецессии нет, а ожидания по курсу рубля и фондовому рынку в целом стабильны.