В минувшую пятницу (17 октября) Минфин сообщил, что начиная с 22 октября на аукционах будут доступны пять новых выпусков ОФЗ совокупным объемом 4,25 трлн руб., из которых 2,25 трлн руб. приходятся на три «фикса» с погашением в 2033–2040 гг. и 2,00 трлн руб. — на два флоатера с погашением в 2039–2041 гг.
Ставки купонов по ОФЗ-ПД — 12,5% для серии 26252 и 13% — для серий 26253 и 26254. Формула расчета купона для флоатеров идентична размещавшимся в прошлом году ОФЗ-ПК серий 29026 и 29027 и привязана к срочной версии RUONIA на срок 3 месяца.
В текущем году Минфин размещал только «фиксы», при этом, в свете благоприятной конъюнктуры, ему удавалось идти в соответствии с планом на протяжении трех кварталов. Однако необходимость увеличения плана по заимствованиям на этот год на 2,2 трлн руб. до 6,981 трлн руб. вызвала негативную реакцию рынка.
На наш взгляд, несмотря на желание ведомства уйти от процентного риска и снизить долю флоатеров, именно за счет их размещения будет удовлетворена потребность покрытия дефицита бюджета. В силу этого не возникнет дополнительного давления на кривую, что благоприятно для котировок ОФЗ с фиксированным купоном. В конце прошлого года Минфин уже использовал такой сценарий, разместив в декабре два новых флоатера с привязкой к срочной версии RUONIA на 2 трлн руб.