В августе кредитный импульс заметно усилился: рост кредитования российской экономики (требования банковской системы к организациям и населению) увеличился на 1,8% против 1,1% в июле, говорится в комментарии Банка России. Годовой прирост показателя составил 10,2%. Корпоративный сегмент ускорялся второй месяц подряд (+2,1% м/м), причём спрос сместился в долгие рублёвые кредиты свыше года. При этом розница после июльской паузы прибавила 0,8% м/м, хотя год к году остаётся в минусе (–1,2%, локальный минимум девяти лет).
Во второй половине лета сработало июльское снижение ключевой ставки до 18%, что потянуло вниз проценты по кредитам и депозитам и улучшило расчётную нагрузку по новым сделкам. На стороне спроса выступали инвестиционные планы компаний и потребность рефинансировать оборотку под длинные сроки, а в рознице добавились автокредиты. При этом часть “роста” розничных портфелей ушла в секьюритизацию и отразилась как требования к организациям, что технически занижает чистую динамику потребкредитов. Денежная масса выросла на 1,4% м/м (г/г — 12,9%), что фиксирует расширение финансовых условий на фоне августовской дефляции –0,4% м/м и замедления годовой инфляции до 8,14%.
Рынок кредитования в России переходит от стагнации к умеренному восстановлению, но без перегрева, так как его сдерживают ещё высокие реальные ставки и действующие макропруденциальные надбавки. Снижение «ключа» до 17% в сентябре создаёт задел на осень, поэтому можно ожидать постепенного ускорения выдач в корпоративном сегменте и точечного оживления в рознице без возвращения к прошлогодним темпам. Дальнейшая траектория зависит от темпов инфляции и решения по ставке в четвёртом квартале.