Госкомпаниям могут разрешить оставлять у себя долю государства в дивидендах, чтобы финансировать инвестиции

Кирилл Таченников, директор аналитического департамент банка «Синара» 23.09.2025 12:50

163

Как пишет издание «Известия», Совет Федерации направил в профильные ведомства резолюцию, в которой предлагает оставлять в госкомпаниях причитающуюся государству долю дивидендов, которую эти компании смогут направить на финансирование своих инвестпрограмм. Интересы миноритарных акционеров, как обещают сенаторы, не пострадают.

Инициатива в случае ее реализации окажет значительное положительное воздействие на публичные компании с госучастием в плане их рыночной капитализации, поскольку отток денежных средств уменьшится, притом что дивидендная доходность не снижается, а дивидендная политика не нарушается. Учитывая, однако, что в прошлом году федеральный бюджет за счет дивидендов пополнился на внушительные 700 млрд руб., а его дефицит нарастает, вероятность такого развития событий мы оцениваем как довольно низкую, по крайней мере в нынешних условиях.

Если вынести за скобки улучшения в корпоративном управлении и выгоду, которую получат крупные частные акционеры, мы не видим в предлагаемой схеме весомых для госкомпаний стимулов, чтобы выплачивать дивиденды и оставлять их у себя, особенно в условиях высоких процентных ставок: Минфин все равно не получит ничего в бюджет, а для финансирования инвестиций эмитентам достаточно просто не распределять прибыль на дивиденды, что в этом году далеко не редкость.

Тем не менее, если вдобавок получится обязать компании следовать дивидендной политике, оставляя причитающиеся государству выплаты, это могло бы, на наш взгляд, стать значимым позитивным фактором для рынка акций.

Помимо прочего, рост рыночной капитализации госкомпаний способствовал бы решению поставленной главой государства задачи к 2030 г. довести капитализацию фондового рынка до 66% ВВП, а также направлять в бюджет значительные суммы, вырученные от публичного размещения их акций.