Облигационный рынок обсудил Андрей Верников с экономистом Константином Новиком на YouTube-канале «Vernikov100 – инвестирование».
Новик замечает, что инфляция не замедляется. По данным Росстата, на 17 июня годовая инфляция составила 8,46%. На конец мая показатель был 8,3%, на конец апреля – 7,84%, на конец марта – 7,72%. Как сообщается в опросе «инФОМ», проведенном по заказу ЦБ, в июне инфляционные ожидания населения достигли 11,9%, в мае показатель был 11,7%.
На пресс-конференции по итогам июньского заседания председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допустила возможность повышения ставки на июльском заседании. Также регулятор подчеркивает, что период относительно высоких ставок будет длиться дольше, чем планировалось. Напомним, с декабря 2023 года Банк России держит ставку на уровне 16% годовых.
Облигации с фиксированным купоном и линкеры
Экономист замечает, что на фоне риторики ЦБ корректируется рынок облигаций. Так, в июне облигации фиксированным купоном и погашением через 1,5–2 года подешевели на 1–3%. Сейчас доходность ОФЗ 26234, ОФЗ 26229 и ОФЗ 26226 превышает 16% годовых.
«В общем, рынок верит пока что в повышение ключевой ставки и отыгрывает эту историю ростом доходности. Длинные бумаги тоже падали в цене, но не так сильно – там пока доходность превышает 15%. Линкеры обвалились тоже на этом фоне: раз долгий период высоких ставок, значит, разница между ключом и инфляцией будет больше и дольше – реальная ставка высокая. Пожалуйста, доходность линкеров 7,8–8,3% годовых пока», – говорит эксперт.
Выделить конкретные бумаги с фиксированным купоном экономист не может. Длинные облигации могут быть актуальны – на рынке есть разные взгляды на максимальный уровень ключевой ставки на следующие 1,5–2 года.
Экономист подчеркивает, что в условиях высокой ключевой ставки повышается риск дефолта по бумагам эмитентов с низким кредитным рейтингом (BB– и ниже). В июне произошел технический дефолт по облигациям ООО «Завод Криалэнергострой».
Флоатеры
По словам Новика, флоатеры выглядят неплохо. В моменте на бумаги позитивно повлиял аукцион Минфина. 19 июня Минфин проводил два аукциона: аукцион по размещению ОФЗ 26245 с постоянным купоном и аукцион по размещению ОФЗ 29025 с переменным купоном. Ведомство признало аукцион по размещению ОФЗ 26245 с постоянным купоном несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен», сообщается на сайте Минфина.
Говоря о корпоративных облигациях, экономист отмечает: «Они отслеживают достаточно четко в этот раз динамику ОФЗ, то есть цены тоже падают, доходности растут. Сейчас тенденция на рынке любопытным образом поменялась: если в прошлом году осенью было мало корпоративных выпусков, у которых купон привязан к ключевой ставке или к RUONIA, то теперь все больше и больше таких выпусков выходит». К флоатерам участники рынка проявляют интерес.
Большое предложение флоатеров может привести к насыщенности рынка этими бумагами. В результате чего инвесторы будут требовать более высокую премию в ставке купона у новых выпусков бумаг. Из-за этого под давлением могут оказаться наиболее ранние выпуски корпоративных флоатеров.
В каких облигациях спасаться от дефолтов
О динамике ключевой ставки и ситуации на рынке облигаций рассказал квалифицированный инвестор Сергей Белый.
По словам Белого, на прошлой неделе на облигационном рынке произошло три технических дефолта. На это влияет относительно высокая ключевая ставка в 16% годовых, которую Банк России держит на этом уровне с декабря 2023 года. Инвестор замечает, что лизинговые компании начали заявлять о кассовых разрывах в связи с тем, что арендаторы просят об отсрочке платежей.
«Вот это нехорошие предвестники того, что экономика замедляется, компаниям становится немножко хуже на рынке. Плюс достаточно жестко последнее время начала работать налоговая инспекция, то есть постоянно идут претензии к бизнесу. И это все, конечно, не добавляет оптимизма», – отмечает эксперт.