В четверг фондовые индексы США, кроме Russel 2000, закрылись в зеленой зоне.
Из макростатистики можно выделить еженедельные данные по рынку труда. Количество новых заявок на пособие по безработице составило 375 тысяч, что было в рамках ожиданий, а данные по прошлой неделе были пересмотрены на 2 тысячи вверх до 387 тысяч. Число повторных заявок на пособие по безработице снизилось неделя к неделе на 114 тысяч до отметки в 2,87 млн, что является минимальным значением с 14 марта 2020 года. Ожидания были на уровне 2,9 млн. При сохранении тренда на восстановление рынка труда есть шанс, что показатели занятости нормализуются в первой половине 2022 года.
В июле рост цен производителей (PPI) превысил прогнозы, при сохраняющихся ограничениях и дефицитах из-за нарушений цепочек поставок, а также высокой стоимости ресурсов, что привело к росту цен для производителей. В четверг Министерство труда сообщило, что цены производителей выросли на 1% месяц к месяцу в июле. Это соответствует июньскому месячному росту и опережает ожидаемый рост в 0,6% месяц к месяцу. Без учета продуктов питания и энергии индекс цен производителей по-прежнему вырос на 1,0% месяц к месяцу, что соответствует июньскому уровню. За год самый широкий показатель роста цен производителей вырос на 7,8% год к году, достигнув исторического максимума и ускорившись с июньского годового роста в 7,3% год к году и превысив консенсус-прогноз в 7,2% год к году. Без учета продуктов питания и энергоресурсов индекс вырос на 6,2% год к году, также превысив ожидаемое увеличение в 5,6% год к году.
Китай выпустил пятилетний план, призывающий к более строгому регулированию обширных секторов экономики, который оставил инвесторов в недоумении. В документе, опубликованном поздно вечером в среду совместно Государственным советом и Центральным комитетом Коммунистической партии, говорится, что власти будут «активно» работать над законодательством в таких областях, как национальная безопасность, технологии и монополии. В документе говорится, что регулирование будет усилено в различных секторах, от продуктов питания и лекарств до больших данных и искусственного интеллекта. По-нашему мнению, данный документ закрепляет статус-кво, и мы уже заложили увеличение расходов на регуляторные цели и более высокий риск китайских акций в нашу оценку.
Мы также ознакомились с ответами китайского интернет-гиганта Baidu насчет усиления государственного контроля над данными частных компаний, по словам генерального директора Робина Ли – он не слышал ничего «очень резкого» или «неблагоприятного» для бизнеса. Финансовый директор Герман Ю, который переходит на новую должность в качестве главного стратега, предсказал, что государственные стимулы, такие как налоговые льготы, перейдут от старых потребительских интернет-компаний к высокотехнологичным областям, таким как электромобили и искусственный интеллект.
В части макроэкономических публикаций пятницы мы не ожидаем ничего интересного, будем ждать квартальные результаты Airbnb.
RingCentral предоставила позитивные финансовые результаты за 2 квартал 2021 года. По итогам 1 квартала выручка составила $379 млн (+36% год к году), превысив как консенсус прогноз $358 млн (+29% год к году), так и верхнюю границу прогноза менеджмента ($360 млн). По итогам квартала ARR (возобновляемая выручка в годовом выражении) составила $1 516 млн +37% год к году vs +33% годом ранее. В разрезе каналов продаж в рамках прямых и партнерских (Avaya, Atos, Alcatel-Lucent Enterprise, AT&T) каналов, показатель ARR составил $860 млн, показав ускорение темпов роста +34% год к году vs 25% годом ранее. При этом важно отметить, что текущие партнерские соглашения все еще находятся на ранней стадии, что указывает на возможности дальнейшего расширения.
Учитывая позитивные финансовые результаты менеджмент повысил прогноз по выручке относительно предыдущего прогноза на 3% до $1539-1545 млн (30-31% год к году), при сохранении операционной маржинальности (Non-GAAP) на уровне 10%.
Мы позитивно оцениваем финансовые результаты компании. Прогресс в партнерских соглашениях уже привел к ускорению темпов роста ARR (+37% год к году). Дальнейшее расширение партнерств позволит Ringcentral сохранить двузначные темпы роста выручки при умеренных расходах на маркетинг (продажи в рамках партнерских соглашений не требуют существенных маркетинговых расходов). Так, по итогам квартала показатель Rule 40 у компании составил 47%.
Напомним, что для компаний из сегмента ПО, для определения эффективности (баланс между темпами роста и операционной маржинальностью) используется Rule 40, которое рассчитывается как сумма темпов роста выручки и операционной маржи, превышение 40% указывает на то что рост расходов, сопровождется ускорением темпов роста выручки.
С февраля текущего года акции RingCentral снизились на 43%, что связано с сокращением рыночных мультипликаторов на фоне ротации инвесторов в пользу акции стоимости, а также роста доходностей на долговом рынке. На текущий момент рыночный мультипликатор компании EV/S снизился до 18х с 30х (февральские максимумы), что снижает риски дальнейшего существенного сжатия мультипликатора.
Компания Lyft предоставила ежеквартальную финансовую отчётность. Выручка год-к-году выросла на 125% до отметки в $765 млн, что оказалось на 9% выше консенсус-прогноза и на 11% выше прогноза менеджмента. Компания впервые показала положительную квартальную EBITDA, которая составила $24 млн, в то время как консенсус ожидал убыток по EBITDA в размере $44 млн. Число активных пассажиров составило 17,1 млн (+97% год к году). Средняя выручка на пассажира выросла на 14% год к году до отметки в $44,6. Менеджмент также обновил прогноз на 3 квартал. Согласно нему, выручка ожидается в диапазоне $850-860 млн, а скорректированная EBITDA в $25-35 млн.
На наш взгляд, весьма неоднозначная отчётность. С одной стороны, позитивен выход на положительную EBITDA Margin и восстановление в числе активных пассажиров кв/кв на 27%. В то же время выручка на пассажира особо не меняется в последние три квартала и находится на уровне $45, что достаточно негативно.
Связано это с двумя причинами. Во-первых, продолжается сильный дефицит водителей, от чего возросший спрос на поездки не удовлетворяется. Дефицит отчасти связан с тем, что во время пандемии многие водители перешли в доставку продуктов и готовой еды, так как в этом сегменте мотивация лучше, чем в такси. Для привлечения новых водителей компания улучшила мотивацию водителям за счет снижения доли компании в стоимости поездки, что будет и дальше давить на показатель выручки на пассажира.
Во-вторых, из-за малого количества бизнес-путешествий доля выручки от поездок бизнес-классом остается низкой, что занижает показатель выручки на пассажира.
Мы не ожидаем, что доля поездок бизнес-классом существенно увеличится в ближайший год. А вот количество водителей мы полагаем, что возрастет в ближайшие кварталы из-за повышения мотивации водителям. В целом компания демонстрирует активное восстановление после пандемии, но количество пассажиров все еще на 21% ниже уровней 2019 года (21,9 млн). Мы ожидаем, что до уровней 2019 года компания дойдет только во второй половине 2022 года. При этом мы видим в качестве основной угрозы для дальнейшего увеличения выручки рост случаев заражения COVID-19 в США и возможное ужесточение ограничительных мер осенью для сдерживания распространения дельта-штамма.
Nokia и Taiwan Mobile провели успешное испытание сетей 5G
Испытания прошли успешно: впервые была произведена агрегация частот в диапазонах 700 МГц и 3500 МГц для обеспечения улучшенной связи, увеличения покрытия и реализации концепции тайваньского оператора по предоставлению услуг 5G.
В рамках своей стратегии по наращиванию услуг на основе развивающейся архитектуры следующего поколения, компания Taiwan Mobile (TWM) объявила о том, что в результате испытаний, проведенных совместно с компанией Nokia, впервые в мире была осуществлена агрегация несущих радиочастот (NR CA) в рамках которых объединялись частоты в диапазонах 700 МГц (n28) и 3500 МГц (n78).