Сбербанк стал главным покупателем гособлигаций в 2025 году. По словам финансового директора Тараса Скворцова, банк выкупает около четверти всех размещений Минфина на первичных аукционах. Рост вложений связан с управлением ликвидностью и выполнением нормативов, но также отражает стратегический интерес Сбера к инструментам с фиксированной доходностью на фоне высокой ключевой ставки.
Банк предпочитает выпуски ОФЗ с переменным купоном, привязанным к RUONIA, однако таких бумаг в 2025 году почти не было. Минфин традиционно активнее размещает их в конце года. Если новые аукционы состоятся, Сбер готов увеличить участие. При этом, как отметил Скворцов, решающим фактором останется доходность, которую предложит государство.
При этом интерес Сбера совпадает с трендом на рынке. Частные инвесторы за девять месяцев 2025 года увеличили вложения в ОФЗ в 2,3 раза, почти до 370 млрд рублей. Это связано с ростом доходности гособлигаций с 13,5–13,9% в августе до 15–15,2% к середине октября. На фоне высокой ключевой ставки и устойчивых инфляционных ожиданий бумаги остаются одним из немногих инструментов, позволяющих зафиксировать двузначную доходность при низком риске.
В сентябре рост доходностей усилился после того, как Банк России снизил ставку лишь на 1 п. п. вместо ожидаемых 2. Уточнённые параметры федерального бюджета рынок воспринял как сигнал к увеличению заимствований Минфина до конца года, что тоже подтолкнуло кривую доходностей ОФЗ вверх. В этих условиях крупные банки, включая Сбер, стали основными покупателями ОФЗ, поддерживая спрос и сглаживая колебания доходности.
Для Сбербанка расширение портфеля ОФЗ — это способ разместить избыточную ликвидность под умеренный риск и подготовиться к возможному снижению ключевой ставки в декабре. В случае её снижения бумаги с фиксированным купоном дадут дополнительную переоценку капитала. Поэтому участие в аукционах может усилиться, особенно если Минфин предложит выпуски, ориентированные на RUONIA.
В базовом сценарии доходность длинных ОФЗ к концу года останется в диапазоне 14,5–15%, отражая ожидания постепенного снижения ставки ЦБ в начале 2026 года и умеренный бюджетный дефицит. Активность Сбера и рост интереса частных инвесторов будут поддерживать спрос, удерживая рынок госдолга в стабильном состоянии даже при высоких объемах заимствований.