Индекс RGBI остается в диапазоне 114-115 п. (значения конца июня) – пока попытки разворота индекса вверх нивелируются продажами. Одной важных из причин для этого служит навес первичного предложения со стороны Минфина (программа 3,2 трлн руб. на 4 квартал) – продавая на вторичном рынке, инвесторы стремятся взять бумаги по более привлекательным ценам на аукционах.
Ситуация усугубляется тем, что Минфин пока не начал предлагать флоатеры на аукционах для реализации свой амбициозной программы заимствований – сегодня рынку будут предложены классические выпуски срочностью 7 и 14 лет.
При этом фактор более плавного снижения ключевой ставки, на наш взгляд, уже в цене ОФЗ. С учетом того, что рынок процентных свопов закладывает сохранение ключевой ставки, как минимум, до конца года, вероятность ее снижения в октябре на 100 б.п. сохраняется. Это станет позитивным «сюрпризом» для рынка и триггером для разворота рынка при возврате индекса RGBI к 119-120 пунктам до конца года.