Риски тестирования юанем нижней границы диапазон 11-11,5 сохраняются
После некоторой коррекции в среду, вчера рубль вновь перешел к укреплению. Преобладание продаж в паре юань/рубль (-1%) сохранялось в течение всей сессии, поддерживаемое повышенным предложением иностранной валюты со стороны экспортеров и Центробанка. В результате, китайская валюта во второй половине дня протестировала поддержку на уровне 11 рублей, однако смогла удержать позиции над ней.
Сегодня ожидаем продолжения движения пары юань/рубль в диапазоне 11-11,5 рубля. Риски повторного тестирования его нижней границы и краткосрочного отступления на более низкие уровни сохраняются, чему способствует спрос на рублевую ликвидность со стороны экспортеров. Плюс к этому тенденцию к укреплению рубля может поддержать снижение активности импортеров, которые к текущему моменту могли накопить достаточный запас валюты.Богдан Зварич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ
ОФЗ принесли инвесторам в 2025 году ~22%; в следующем году ожидаем результат, как минимум, не хуже
Рынок ОФЗ завершает год умеренной коррекцией после сохранения осторожной позиции ЦБ относительно монетарной политики. Вместе с тем, индекс RGBI полной доходности (с учетом купонов) завершает год с результатом 22%, что выглядит вполне неплохо на фоне околонулевого результата по индексу акций.
Ожидаем, что результат по ОФЗ в следующем году будет, как минимум, не хуже – цикл снижения ключевой ставки будет продолжен, а объем размещения госбумаг с фиксированным купоном останется примерно на том же уровне – 5,5 трлн руб. против 5,4 трлн руб. в 2025 г. (Минфин будет стараться не прибегать к размещению флоатеров).
Таким образом, на следующий год рекомендуем сохранить превалирующую позицию в длинных и среднесрочных ОФЗ и корпоративных облигациях (с рейтингом ААА-АА) с долей более 50%; оставшуюся часть примерно в равных долях аллоцировать на флоатеры и валютные облигации. Отношение к кредитному риску сохраняем консервативное –улучшение кредитных метрик компаний ждем только к концу следующего года.