Опрос, проведенный среди зрителей панельной дискуссии «Инфляция – из чего она складывается?» на Финансовом конгрессе Банка России, показал следующее: большинство респондентов считают, что главным проинфляционным фактором последних лет стало изменение структуры российской экономики, в частности, увеличение доли оборонно-промышленного комплекса, а также обострение борьбы за кадры. Такой позиции придерживаются 45% опрошенных.
Кроме того, 26% респондентов в качестве одной из главных причин роста цен выделили проинфляционный характер введенных против России санкций. При этом 14% опрошенных считают, что причиной увеличения инфляции в стране стала недооценка ЦБ масштабов бюджетного импульса.
Рост инфляции в России – следствие структурных изменений экономики
С мнением большинства опрошенных по поводу ключевых причин роста цен в России согласился главный экономист аналитической службы «Сбера» Антон Струченевский. Он обозначил один из главных драйверов высокой инфляции – изменение структуры российской экономики и значительное увеличение государственных расходов.
По словам Струченевского, в последние годы государство стало играть гораздо более активную роль в перераспределении ресурсов. Объем бюджетных расходов в отдельные периоды превышал 20% ВВП. Эти вливания, по сути, создают новую модель роста: правительство нанимает ранее безработных граждан, направляя их в оборонно-промышленный комплекс, что приводит к расширению занятости и росту доходов населения. Такая модель, в целом, оказалась эффективной: на фоне роста занятости заметно выросло и благосостояние граждан, отметил экономист.
Однако существуют и очевидные ограничения. Главное из них – нехватка рабочей силы. До 2020 года уровень безработицы в России составлял около 5%, сейчас он находится на рекордно низком уровне – 2,3%. Это означает, что дальнейшее расширение государственных расходов с целью стимулирования роста сталкивается с физическим ограничением в виде дефицита трудовых ресурсов.
«Можно, конечно же, увеличивать госрасходы, можно попытаться и дальше переманивать людей из частного сегмента, но вряд ли от этого экономика будет расти», – подчеркнул Струченевский.
Вторая половина 2024 года, по его мнению, наглядно иллюстрирует эту проблему. Экономика вышла на плато: с точки зрения месячных показателей темпы роста стабилизировались, а инфляция при этом осталась высокой. Главный фактор – резко усилившаяся конкуренция за рабочую силу. По словам Струченевского, реальные зарплаты выросли на 9% за год, тогда как производительность труда – лишь на 3,5%. Этот дисбаланс стал важнейшим драйвером инфляции в рассматриваемый период.
К инфляционным факторам добавились и внешние – санкции, нарушенные цепочки поставок, ограниченный импорт. Это привело к искажению структуры относительных цен. Один из ярких примеров – рынок автомобилей. В 2022 году резкое падение импорта вызвало скачок цен. Позднее, с возобновлением поставок из Китая, цены начали корректироваться, но все равно остались значительно выше уровней, предшествовавших кризису.
Еще одним показателем давления на внутренние цены оказалась ситуация с туристической отраслью. Зарубежные поездки стали недоступны или крайне дорогими, а внутренняя инфраструктура пока не готова полностью удовлетворить спрос. В результате цены на отдых внутри страны начали расти.
Разброс цен в регионах как индикатор структурных сдвигов
В ходе дискуссии заместитель начальника Волго-Вятского главного управления ЦБ Екатерина Богопольская обратила внимание на региональную специфику инфляционных процессов. По ее словам, динамика цен в России крайне неоднородна, и именно эта неоднородность позволяет судить об устойчивости инфляционных трендов.
Как пояснила представитель ЦБ, в периоды низкой инфляции различия между регионами уменьшаются. Напротив, при росте цен усиливается вероятность локальных инфляционных всплесков, связанных со структурными особенностями потребления или региональной экономикой. Анализ десятилетнего периода таргетирования показал, что в некоторых субъектах РФ накопленное отклонение от среднероссийского уровня оказалось особенно выраженным.
В числе таких регионов – Республика Крым и Севастополь, где основной разрыв сформировался в 2015 году, а затем был усилен событиями 2022 года. В других случаях, например, в Калужской, Курской и Московской областях, отклонения объясняются высокой долей расходов на автомобили и зарубежный туризм – именно эти категории в последние годы продемонстрировали резкий рост цен.
Свой вклад вносят и особенности потребления на Северном Кавказе. В Дагестане, например, продовольственные товары составляют до 60% потребительской корзины. Рост цен на мясо и увеличение турпотока в республику после 2022 года усилили локальные инфляционные эффекты. Подобные сдвиги наблюдаются и в Ингушетии.
На другом полюсе находятся регионы с инфляцией ниже среднероссийской. Например, Сахалин выделяется как регион с одной из самых низких инфляций в стране благодаря сдержанной тарифной политике: за последние 10 лет жилищно-коммунальные услуги здесь подорожали меньше всего среди всех субъектов РФ.
Отдельное внимание Богопольская уделила изменениям за последние три года. Именно здесь проявилась так называемая «структурная трансформация» – ускорение инфляции в ряде ранее спокойных с точки зрения роста цен регионов Поволжья. Речь идет о Марий Эл, Чувашии, Удмуртии, Кировской области и других экономиках с ограниченным рынком труда и значительным бюджетным импульсом. Развитие обрабатывающих производств и рост гособоронзаказа резко повысили спрос, что отразилось и в динамике цен.
Аналогичные процессы затронули регионы с особыми логистическими условиями, в числе которых Калининград и Мурманск, а также внутренние туристические направления, такие как Алтай. Как отметила Богопольская, для анализа текущей инфляции особенно важно отслеживать относительные изменения темпов роста цен по регионам – именно они отражают скрытые сдвиги в экономической структуре.
Высокие инфляционные ожидания – драйвер роста цен
По словам директора по инвестициям компании «Астра Управление активами» Дмитрия Полевого, структура инфляции в России в целом остается неизменной уже порядка 15 лет. По его словам, значимые сдвиги в потребительской корзине происходили в 2000-х годах, а с тех пор общая картина по стране менялась несущественно – за исключением региональных особенностей, которые, впрочем, серьезно влияют на восприятие инфляции населением.
Полевой проанализировал опросы компании «ИнФОМ», в которых россиян спрашивают, какие товары и услуги, по их мнению, подорожали сильнее всего. Результаты почти полностью повторяют структуру потребительской корзины. Люди прежде всего отмечают рост цен на продовольствие, бензин, лекарства и услуги ЖКХ – то есть на то, что они покупают чаще всего и что относится к товарам первой необходимости.
По словам Полевого, именно эти категории оказывают наибольшее влияние на инфляционные ожидания, а следовательно, и на денежно-кредитную политику. ЦБ, отметил он, уже сделал из этого важные выводы: без устойчивого снижения инфляционных ожиданий рассчитывать на заметное снижение ключевой ставки не приходится.
Герман Греф: «Риски переохлаждения российской экономики очевидны»
На Финансовом конгрессе Банка России глава «Сбера» Герман Греф выступил с откровенной оценкой текущего состояния российской экономики. По его словам, появляется все больше признаков того, что темпы роста замедляются, и это связано сразу с несколькими факторами.
Высокая ключевая ставка – лишь одна из причин. Ситуацию усугубляют кризис на сырьевых рынках, снижение цен на ключевые экспортные товары и перегрев на рынке труда. Уровень безработицы на уровне 2,3% Греф назвал не достижением, а серьезным вызовом: в условиях дефицита рабочей силы экономика рискует потерять устойчивость, а инфляционное давление возрастает.