Вопреки нашим ожиданиям, во 2 квартале 2023 рост M&A-активности в секторе биотехнологий замедлился. Основной причиной стало намерение Федеральной торговой комиссии заблокировать сделку между Amgen (AMGN) и Horizon Therapeutics (HZNP). При этом оценка ряда компаний за квартал стала более привлекательной. Мы полагаем, что в 3 квартале 2023 активность на рынке M&A будет низкой, поэтому отдаем предпочтение отдельным историям с внутренними драйверами роста.
Слабые притоки в секторальные ETF сохранились во 2 квартале 2023 года
В то время как ETF на сектор здравоохранения в целом был на третьем месте по притоку средств среди секторальных ETF, более узкоспециализированные ETF на биотехнологические компании продолжили испытывать отток ликвидности. Столь низкий спрос на фонды фармацевтики и биотехнологий объясняется двумя главными факторами.
Во-первых, продолжилась ротация инвесторов из защитных секторов в более рисковые.
Во-вторых, на секторе негативно сказалась новость о том, что антимонопольные органы могут заблокировать сделку по поглощению Horizon Therapeutics компанией Amgen. Это поставило на паузу наш основной инвестиционный тезис в секторе о росте M&A активности.
После двух кварталов относительно высокой активности в секторе рынок M&A в этом квартале замедлился
У крупных игроков сохраняется высокая потребность в сделках среднего размера для увеличения темпов роста выручки, но мы полагаем, что до решения ситуации со сделкой Amgen и Horizon, а также сделки Pfizer (PFE) с Seagen (SGEN), фармкомпании приостановят планы по сделкам дороже $10 млрд и переключатся на более мелкие покупки.
В условиях временных преград для роста компаний через слияния и поглощения мы считаем, что бизнес ряда крупных компаний окажется под давлением из-за окончания срока патента по своим главным препаратам. В частности, это касается Johnson & Johnson (JNJ) и Abbvie (ABBV).
Отдаем предпочтение отдельным корпоративным историям
Несмотря на то, что акции ряда компаний торгуются на более привлекательных уровнях, чем три месяца назад, мы считаем, что негативные настроения инвесторов в ближайшем квартале могут сохраниться. Тем не менее, мы считаем, что часть компаний имеют ряд драйверов, чтобы опередить сектор. Из таких мы выделяем BioMarin Pharmaceuticals (BMRN).
Наши фавориты в секторе: BioMarin – целевая цена $118. За последние два года компания получила несколько одобрений по своим препаратам, что должно позитивно сказаться на росте выручки.
Что известно о проекте «Особняк инвестора»
О сложностях фондирования финтех-стартапов, новом проекте для инвесторов и любимом досуге рассказал создатель проекта «Вредный инвестор», инвестор Назар Щетинин Владимиру Жокову на YouTube-канале «FinTherapy».
Щетинин вспоминает, что во время мирового экономического кризиса на счету было около 20 тысяч рублей, и эту сумму даже удалось удвоить. Во время кризиса 2014 был риск потерять более 1 млн рублей, однако после просадки портфель восстановился. Кризис 2022 года инвестор воспринял относительно спокойно.