Инфляция в России в начале января резко ускорилась на фоне сезонных факторов и налоговых изменений. По данным Росстата, с 1 по 12 января потребительские цены выросли на 1,26%, что уже превышает весь прирост за январь 2025 года, когда он составлял 1,23%. Такой результат объясняется тем, что статистика охватывает сразу двухнедельный период, включающий новогодние праздники, когда традиционно фиксируется повышенная ценовая динамика.
Годовая инфляция на 12 января ускорилась до 6,27% после 5,98% на конец декабря. Основным фактором разгона стало повышение НДС с начала года с 20% до 22%, которое отразилось прежде всего в ценах на услуги и отдельные непродовольственные товары. Дополнительное давление оказало сезонное повышение тарифов и рост издержек бизнеса в начале года, что типично для января и не является признаком устойчивого инфляционного тренда.
Структура роста цен также указывает на преобладание временных факторов. В лидерах подорожания остаются услуги, связанные с отдыхом, транспортом и отдельными бытовыми сервисами, а также часть продовольственной корзины, чувствительной к сезонности. В то же время по ряду непродовольственных товаров и отдельных позиций продовольствия динамика остается сдержанной, что говорит об отсутствии широкого фронта инфляционного давления.
В деталях видно, что из продовольственных товаров сильнее всего выросли цены на плодоовощную продукцию, огурцы подорожали на более чем 21%, помидоры почти на 14%, картофель почти на 6%, капуста на 4%, морковь и другие корнеплоды на 3–4% и выше за этот период. Стоимость водки прибавила 4%. Из непродовольственных товаров значительный рост более 1% продемонстрировали новые легковые автомобили иностранных марок (+1,5%) и отечественные авто (+1,3%), а также электропылесосы (+1,0%).
Также заметное удорожание наблюдалось в топливном сегменте, так, дизельное топливо подорожало более чем на 1,3%, автомобильный бензин на 1,2%. Поездка на Черноморское побережье России подорожала на 8,56%, а отдых в ОАЭ на 1,63%, при этом проживание в гостиницах выросло в цене в среднем 1,5-3%. Услуги ЖКХ в среднем прибавили в стоимости около 1,5%, а индексация стоимости проезда в городском транспорте составила в среднем 4-11%. Одновременно цены на смартфоны и телевизоры снизились более чем на 1%, компенсируя часть инфляционного давления в сегменте техники.
В целом январский всплеск инфляции выглядит ожидаемым и во многом техническим. Базовые компоненты инфляции растут заметно медленнее, чем общий индекс, а эффект от повышения НДС носит разовый характер и будет постепенно сходить на нет уже в ближайшие месяцы.
Жесткие денежно-кредитные условия и относительно крепкий рубль продолжают ограничивать вторичное давление на цены, несмотря на сохранение устойчивого потребительского спроса.
С учетом текущей динамики мы ожидаем постепенное замедление инфляции во второй половине года после прохождения пика в первом квартале. В 2026 году при сохранении умеренной бюджетной политики и жесткого контроля со стороны Банка России инфляция, на наш взгляд, может стабилизироваться в диапазоне 4,8–5,5%, что все еще выше целевого уровня 4%, но заметно ниже значений 2024–2025 годов. Такой сценарий оставляет пространство для осторожного смягчения денежно-кредитной политики Банка России, но без резких шагов со стороны регулятора.