На что обратить внимание?
Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес капитал»
Внешний фон утром пятницы можно назвать умеренно позитивным. Цены на нефть пытаются продолжить начатое накануне повышение, а настроения на мировых фондовых площадках оптимистичны.
Индексы Мосбиржи и РТС накануне выросли примерно на 0,3%, сумев восстановить позиции во многом благодаря вечерним покупкам в «Газпроме». Рублевый индикатор вернулся выше 2700 пунктов, а долларовый РТС продолжает колебания в районе 930 пунктов. Рынок пытается удержаться выше годовых минимумов, но все еще остается слабым.
Рубль к юаню на Мосбирже накануне на закрытии торгов снизился на 0,7%, достигнув 11,92 рубля и вновь стремясь к психологически важному значению 12 руб. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ при этом составили 91,45 рубля и 101,77 рубля соответственно (против 91,44 рубля и 102,07 рубля днем ранее).
Фондовый рынок может продолжить получать поддержку от оптимизма по «Газпрому», который накануне представил неожиданно сильные финансовые результаты за 1-е полугодие, продолжая переориентацию поставок на азиатский регион. Не исключено, что отчетность будет способствовать дальнейшему восстановлению акций газового гиганта как минимум в краткосрочной перспективе, в остальном же динамика его котировок будет зависеть в том числе от общерыночных настроений.
«Глобалтранс» при этом в пятницу заявил об отмене дивидендной политики из-за технической невозможности выплат, что негативно для котировок компании. Неделя в РФ в целом выдалась богатой на корпоративные события, но рынок завершает август потерями порядка 8-13% по индексам Мосбиржи и РТС из-за монетарных и геополитических факторов.
Аналитики «Цифра брокер»
Рынок консолидируется в области многомесячных минимумов. Индекс Мосбиржи в четверг подрос на 0,31%, до 2708,27 пункта, индекс РТС повысился на 0,30%, до 932,88 пунктп. Российский рынок акций сумел показать рост за день, несмотря на попытки продавить вниз 2700 пунктов по индексу Мосбиржи.
Банк России опубликовал проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы». Регулятор обозначил четыре сценария развития экономики и свою реакцию на них. Базовый сценарий предполагает ключевую ставку в 2025 году на уровне 14-16%, в 2026 на уровне 10-11% и – 7,5-8,5% в 2027 году. В таком сценарии экономика России в 2024 году вырастет на 3,5-4%, в 2025-2026 годы экономический рост замедлится до 0,5-1,5% и 1-2% соответственно под влиянием жестких денежно-кредитных условий, а в 2027 году экономика перейдет к сбалансированным темпам роста 1,5-2,5%.
На текущий момент серьезного риска реализации наиболее рискованного сценария не просматривается. Тем не менее зампред Банка России в ходе пресс-конференции заметил, что поступающие данные не дают оснований говорить об устойчивом замедлении темпов роста цен, поэтому регулятор по-прежнему видит необходимость в более жесткой денежно-кредитной политике на протяжении более длительного времени.
Столь жесткая риторика может и дальше оказывать давление на рынок акций, хотя длинная нетто-позиция розничных инвесторов по фьючерсе на индекс Мосбиржи достигла максимума за два месяца. Мы полагаем, что риски, связанные с жесткой денежно-кредитной политикой уже учтены в котировках, в то время как на позитивные корпоративные результаты инвесторы внимания пока не обращают.
Сегодня акционеры «Русагро» рассмотрят вопрос о редомициляции компании в Россию, состоится ВОСА «Северстали» по вопросу дивидендов за I полугодие.
Аналитики «ПСБ инвестиции»
«Газпром» продемонстрировал уверенный рост выручки и заметно улучшил ключевые финансовые показатели, что обусловлено в первую очередь консолидацией «Сахалинской энергии», позволившей показать рост экспортных поставок газа (+1,2% г/г), а также сильными результатами дочерней «Газпром нефти».
Мы оцениваем представленную отчетность как сильную. Ключевым позитивом выступает существенный прирост EBITDA и сокращение чистого долга, позволяющие констатировать некоторое улучшение ситуации с денежными потоками и заметное – с экспортными поставками, а также оценивать кредитные метрики «Газпрома» как уже относительно комфортные.
По заявлению CFO «Газпрома» Ф. Садыгова, долговая нагрузка по показателю чистый долг/скорректированная EBITDA снизилась за полгода до 2,4х (с 2,8х на начало года), что чуть ниже пороговых 2,5х и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов. Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также не препятствует дивидендам. «Газпром» сообщил, что повышает оценку инвестиций группы на этот год до 2,64 трлн рублей, что меньше, чем ожидаемая нами EBITDA. Скорректированная чистая прибыль за полгода, являющаяся базой для выплаты дивидендов, по расчетам «Газпрома», составила 779 млрд рублей, что дает накопленные дивиденды в размере 16,45 рубля на акцию. По нашим текущим оценкам, если «Газпром» решится на выплаты и подкопит во ll полугодии денежных средств, то дивиденды по итогам всего года могут составить 28-30 рублей. Что предполагает дивидендную доходность на уровне 22-23%.
Учитывая в первую очередь улучшение фундаментального профиля, мы возвращаем нашу оценку справедливой стоимости акций «Газпрома» на горизонте 12 месяцев на уровень 180 рублей, повышаем рекомендацию до «покупать». Вероятность выплаты дивидендов по итогам года оцениваем как относительно высокую.
Отчетность «Газпрома» позволила индексу Мосбиржи удержаться выше отметки 2700 пунктов. В отличие от предыдущих дней, вчера было много корпоративных новостей, которые были преимущественно связаны с публикацией отчетности за первое полугодие. Вне зависимости от финансовых результатов, все акции этих компаний были под давлением. Переломным моментом стала публикация результатов «Газпрома» за первое полугодие. На этом фоне бумаги компании вернулись к отметке 130 рублей, прибавив за день почти 5. Это поддержало все остальные бумаги, которые частично восстановили свои потери.
Наибольшие вопросы вызывает динамика акций «Лукойла». Компания показала неплохие результаты за первое полугодие. Потенциальная дивдоходность по итогам года при благоприятном развитии ситуации может достичь 19%. Однако, несмотря на это, бумаги «Лукойла» потеряли вчера более 1%.
Допускаем, что индекс Мосбиржи сегодня может подняться к отметке 2750 пунктов. Локомотивом роста могут стать бумаги нефтегазовых компаний. В то же время акции Сбербанка могут быть вновь хуже рынка. На фоне включения в основной индекс Мосбиржи повышенный спрос будет наблюдаться на акции «Яндекса» и группы «Астра». Также ждем восстановления котировок бумаг ЮГК после их вчерашнего падения, которое стало рекордным. Триггером для роста может стать добавление акций компании в лист ожидания на включение в базу расчета индекса Мосбиржи.
Котировки ОФЗ продолжают плавно сползать, двигаясь к минимумам года,– вчера доходность индекса RGBI выросла на 2 б.п., до 16,6% годовых. При этом объем торгов бумагами из индекса вырос с 8 до 12 млрд рублей.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин на вчерашней пресс-конференции повторил прежний сигнал, указав, что баланс аргументов в пользу повышения ставки и ее сохранения не изменился. При этом, хотя оперативные данные позволяют говорить о некотором замедлении роста спроса и кредитования, последовательного снижения текущих темпов роста цен регулятор пока не наблюдает.
На наш взгляд, существенная вероятность дополнительного повышения ключевой ставки до конца года (не исключаем, что в сентябре может быть пауза) пока не позволяет говорить о росте привлекательности ОФЗ-ПД. По-прежнему рекомендуем сохранять превалирующую долю флоатеров портфеле.
Компания «Лукойл» продемонстрировала неплохой рост выручки, заметно меньший, чем увеличение средней стоимости нефти марки Urals в рублях (+51% г/г). Хотя компания и не публикует информацию о структуре сбыта, можно предположить, что сдерживающим сбыт фактором стало сокращение добычи и поставок нефтепродуктов в первую очередь вследствие приостановки перерабатывающих активов, в первую очередь Нижегородского НПЗ.
EBITDA, как и у коллег по отрасли, представивших финрезы ранее, повысилась более умеренными темпами ввиду увеличения расходов на приобретение топлива (+15% г/г) и налогов, кроме налога на прибыль (+58% г/г). Эти две статьи сейчас занимают львиную долю в операционных расходах, 70,5% (+4 п.п. за год). Остальные виды расходов «Лукойл» контролирует прекрасно, что позволяет обеспечивать хорошую рентабельность по EBITDA. Чистая прибыль, из-за курсовых убытков, составила лишь 590 млрд рублей, что, впрочем, оказалось лучше консенсуса «Интерфакса» (554 млрд рублей).
Финансовые результаты «Лукойл» оцениваем как ожидаемо неплохие. Компания остается привлекательной дивидендной историей: по нашим оценкам, скорректированный денежный поток за отчетный период превысил 390 млрд рублей, что предполагает, при соблюдении дивполитики, выплату промежуточных дивидендов за отчетный период не менее 563 рублей. Исходя из текущих котировок, дивидендная доходность может составить около 8,9%.
Во втором полугодии, в отсутствие перебоев в переработке и при поддержке планов по ослаблению ограничений ОПЕК+, финансовые результаты компании могут несколько улучшиться, а совокупные дивиденды по итогам года могут составить не менее 1190 рублей, а дивидендная доходность – около 19%, что превышает средние текущие ставки по банковским вкладам.
На фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры, вызванной высокими ставками, мы понижаем нашу текущую оценку справедливой стоимости акций «Лукойл» на горизонте 12 месяцев до 7900 рублей, сохраняем рекомендацию «покупать».
Рост выручки «Аэрофлота» обусловлен увеличением пассажиропотока (+21% г/г), пассажирооборота (+26% г/г) и ростом цен на билеты. Драйвером выступают международные линии (+43,8% г/г пассажиров) ввиду догоняющего послекризисного восстановления. На внутренних линиях было перевезено на 15,9% г/г больше пассажиров – сохраняется повышенный интерес ко внутреннему туризму, сформировавшийся в условиях ограничений.
«Аэрофлот» продолжает демонстрировать высокую операционную эффективность, несмотря на рост затрат на техобслуживание парка, более чем в 2 раза, в условиях ограничений, а также на топливо, на 55,2%. Высокий вклад вносит и господдержка: частичная компенсация топливных затрат и страховое и лизинговое урегулирование (эффект +8,6 млрд рублей или 13% от EBITDA). Таким образом, операционные расходы увеличились лишь на 20,3%. На положительную динамику чистой прибыли оказал влияние и эффект от курсовых переоценок в связи с укреплением рубля. Отметим также сокращение чистого долга компании, что особенно важно в условиях высоких ставок.
Результаты оцениваем как ожидаемо сильные. Выручка за ll квартал оказалась на уровне консенсус-прогноза «Интерфакса» (202,8 млрд рублей). Ждем дальнейшего роста операционных показателей ввиду еще не исчерпавшего себя импульса развития туризма с постепенным замедлением, в том числе из-за сложностей с обслуживанием парка. Отметим, что господдержка продолжает играть важную роль в операционной эффективности компании, однако пока не видим предпосылок к ее сокращению. Подтверждаем наш таргет в 72 рубля за акцию на горизонте 12 месяцев.
Сильный рост выручки «Самолета» был обеспечен активизацией спроса в преддверии сужения льготной ипотеки (число сделок +45% г/г) и ростом средней стоимости метра (+23% г/г). При этом сохранилась и операционная эффективность – маржинальность по EBITDA одна из самых высоких среди публичных девелоперов.
Однако чистая прибыль сократилась из-за трехкратного роста процентных расходов компании в условиях высокой ставки ЦБ. Долговая нагрузка «Самолета» осталась ощутимой, за счет чего сохраняются риски по обслуживанию долга.
В целом «Самолет» сохраняет тенденцию к росту, что позволяет позитивно смотреть на бизнес девелопера. Застройщик занимает хорошие конкурентные позиции на рынке масс-сегмента и имеет широкую географию присутствия, что в свою очередь будет привлекать покупателей, имеющих доступ к льготной ипотеке. Однако сектор строительства чувствителен к ставкам, что влечет за собой более консервативное отношение инвесторов к бумагам девелоперов. В связи с этим котировки бумаг стройсектора будут оставаться под давлением. В том числе «Самолет» в последнее время заменяет дивидендные выплаты обратным выкупом акций, что пока не дает акциям компании интересного дивидендного профиля.
Ключевым драйвером роста выручки «Инарктики» на 41% стало увеличение продаж рыбы в натуральном выражении на 20% на фоне роста потребления и усиления позиций компании на российском рынке. Рентабельность по EBITDA остается высокой, что соответствует среднегодовым показателям компании за последние 5 лет.
При этом полугодие компания закрыла убытком, что связано с переоценкой биологических активов из-за сокращения биомассы в воде на 50% из-за неблагоприятных погодных условий. Тем не менее, с операционной точки зрения скорр. чистая прибыль (до учета переоценки) выросла на 18% и достигла 6,3 млрд рублей.
Свободный денежный поток составил 7,5 млрд рублей (3х г/г), что обеспечивает дивидендные возможности (с начала года выплачено 30 рублей на акцию). Долговая нагрузка компании опустилась до исторически низкого уровня.
Продолжаем позитивно оценивать перспективы акций «Инарктики». Сильные финансовые результаты и уменьшение долговой нагрузки поддерживают нашу позитивную оценку, бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам.
Аналитики «БКС мир инвестиций»
В первые осенние месяцы у российского рынка есть шанс показать рост, ведь негатив, который давил на рынок все лето, а именно: повышение налогов, ужесточение монетарной политики ЦБ, усиление геополитических рисков, а также навес продаж от нерезидентов, уже полностью в цене. Кроме того, текущие цены на многие активы на долгосрочную перспективу выглядят интересно. В США сегодня ожидается публикация данных по расходам на личное потребление (PCE), которые определят дальнейшую динамику рынка..
Результаты «Газпрома» за 1П24 значительно превзошли наши прогнозы и консенсус по таким важным показателям, как EBITDA и чистая прибыль. Мы считаем результаты весьма позитивными для компании. Важно отметить, что теперь компания может возобновить выплату дивидендов по итогам 2024 года (в прошлом году они не выплачивались). Акции «Газпрома» торгуются с мультипликатором P/E 24п/25п 4,7x, с дисконтом 23% к историческим значениям.
EBITDA и чистая прибыль «Лукойла» превзошли наши прогнозы и ожидания рынка. В целом мы считаем результаты компании хорошими. У нас позитивный взгляд на акции «Лукойла» с целевой ценой на 12 месяцев в 9800 рублей за бумагу. Наш прогноз дивидендов 1200 рублей на акцию с доходностью 17%.
Цифры за 2К24 оказались выше наших прогнозов, EBITDA и чистая прибыль не совсем совпали с оценками рынка. Результаты, на наш взгляд, хорошие, сохраняем позитивный взгляд на акции «Роснефти».
Компания «Транснефть» показала хорошие результаты. EBITDA и чистая прибыль за 2К24 превзошли наши ожидания и совпали с консенсусом «Интерфакса». У нас позитивный взгляд на привилегированные бумаги «Транснефти» с целевой ценой 2000 рублей за акцию, дивдоходность за весь год ждем вблизи 15%.
Несмотря на увеличение EBITDA у ЮГК на 10% г/г, свободный денежный поток ушел в минус в результате более высоких процентных расходов и увеличения капзатрат. Компания также снизила добычу на 10% в годовом сопоставлении. Формально выход на отчетную прибыль (5,4 млрд рублей против убытка 3,3 млрд рублей ранее) при такой долговой нагрузке позволяет выплатить дивиденды за полугодие, однако настораживает негативный свободный денежный поток. Продолжаем предпочитать «Полюс» из золотодобывающих компаний в силу более низких корпоративных и регуляторных рисков — бумага торгуется с дисконтом до 40% по Р/Е.
Результаты «Самолета» сильные по бизнесу, но рост финансовых расходов давит на чистую прибыль. Крупнейший земельный банк и гибкость в управлении, на наш взгляд, — важные критерии в условиях давления высоких ставок. Релиз, по нашему мнению, смешанный. Акции «Самолета» торгуются с P/E 24п 3,7х против исторического 8,4х, позитивный взгляд.
Сильная позитивная динамика выручки и маржи «Эталона» отражает высокий рост бизнеса в регионах и фокус на эффективность, однако высокие процентные ставки продолжают давить на финансовые показатели. При этом снижение убытка и удержание долговой нагрузки позитивны. Сохраняем позитивный взгляд при текущей оценки «Эталона» по мультипликатору P/E на 2024п в 3,4х против среднеисторических 5,1х.
Результаты «Аэрофлота» довольно сильно обогнали наши прогнозы. Это значит, что компания может повышать стоимость среднего билета, отсюда мгновенный позитивный эффект на рентабельность.. «Аэрофлот» вышел в уверенную прибыль, а с учетом того, что третий квартал тоже сезонно будет сильным, следует ожидать и хороших результатов за весь год. Наша целевая цена акций составляет 62 рубля за бумагу.
Борис Бояршинов про автомобили с ядерным реактором
Установку ядерных реакторов в автомобили, космические корабли и другие виды транспорта обсудили с физиком-ядерщиком Борисом Бояршиновым.
Борис Бояршинов рассказывает, что идея атомного автомобиля «Волга» была предложена в качестве первоапрельской шутки журналом «Популярная механика». Конструкция автомобиля включает две ведущие оси передних колес, заднюю ось с удлиненным диском и атомный двигатель. «Фактически, это концепт для фантастического кино», – комментирует физик.
Всерьез, по словам эксперта, рассматривалось использование атомных реакторов на кораблях, самолетах и дирижаблях.