Реакция котировок ОФЗ на замедление недельной инфляции была ожидаемо позитивной – индекс RGBI вышел из 1,5-недельной консолидации, завершив торги на отметке 116,78 п. При дальнейшем подтверждении дезинфляционного тренда это открывает для индекса оперативный простор вплоть до 118 п. Вместе с тем, линейного роста к данным значения мы не ждем: наиболее вероятный сценарий – проторговка диапазона 116-118 пунктов до декабрьского заседания ЦБ (19.12.2025 г.).
На этой неделе поддержкой для котировок госбумаг станет завтрашнее погашение выпуска ОФЗ 26229 на 450 млрд руб. Учитывая, что котировки краткосрочных ОФЗ уже выглядят чрезмерно дорого (при доходностях ~13% годовых), спрос, вероятно, будет смещен на срок 3-5 лет, где доходности находятся на отметке ~14,3% годовых.
По-прежнему считаем, что текущие уровни среднесрочных и длинных ОФЗ выглядят привлекательно для формирования позиции на 2026 год, к концу которого ожидаем снижения «ключа» до 12%. На наш взгляд, это позволит индексу RGBI к концу года закрепиться в диапазоне 118-120 п.