ПАО “Диасофт” опубликовало финансовую отчетность по МСФО за шесть месяцев 2025 года финансового года, закончившегося 30 сентября. Компания работает почти полностью на российском рынке и остается крупным разработчиком ПО для финансового сектора. Штат сократился до 2225 человек, что выглядит как умеренная оптимизация, но основные цифры отражают снижение масштабов бизнеса и заметное давление на рентабельность.
Выручка уменьшилась на 4,66% в годовом выражении, до 3,89 млрд рублей против 4,08 млрд годом ранее. Валовая прибыль сократилась почти вдвое, на 42,7% г/г, до 1,06 млрд рублей на фоне роста себестоимости производства на 26,5% г/г, до 2,83 млрд рублей. Административные расходы снизились, но этого не хватило для удержания операционной прибыли. Прибыль до налогообложения обвалилась на 90,2% г/г, до до 73 млн рублей против 746 млн год назад. Чистая прибыль сократилась на 88,4% г/г, до 83 млн рублей с 714 млн, включая небольшой убыток от прекращаемой деятельности. Прибыль на акцию уменьшилась почти в десять раз.
При этом операционный денежный поток остается стабильным, в отчётном периоде он составил 484 млн рублей против 500 млн годом ранее. Это показывает, что денежная генерация бизнеса пока не проседает так сильно, как бухгалтерская прибыль. Но инвестиции в разработку выросли до 675 млн рублей, увеличив общий отток по инвестиционной деятельности до 725 млн. На финансовых потоках заметно влияние оказала выплата дивидендов в размере 840 млн рублей. Акционеры внесли беспроцентные займы на 267 млн, что частично компенсировало давление на капитал.
Запас ликвидности снизился, но остается комфортным. Денежные средства сократились до 546 млн рублей против 786 млн на начало периода. Собственный капитал держится на уровне около 6,2 млрд рублей, что обеспечивает компании устойчивость.
Макроэкономический фон сложный. Российский IT-сектор испытывает влияние санкций, высокой стоимости заемных средств и регуляторных изменений. В 2024 году ключевая ставка поднималась до 21% годовых, но к осени 2025 года снизилась до 16,5% годовых. Это создает более предсказуемые условия для корпоративных заказчиков, однако давление на маржу разработчиков пока сохраняется.
Итоги полугодия показывают адаптацию Диасофта к новым условиям. Компания удерживает выручку, сохраняет стабильный денежный поток и активно инвестирует в продукты, но столкнулась с резким сокращением прибыли. Для акционеров в ближайшие месяцы ключевым станет восстановление рентабельности на фоне стабилизации ставки кредитования, контроль над расходами и возможный пересмотр дивидендной политики в сторону более консервативного баланса.
С учётом резкого падения прибыли, текущей прибыли на акцию в 7,9 рубля или скорректированной на год в 15,8 рублей и при текущей цене акций в 1939 рублей (оценочно P/E выше 120x и P/Bx около 3,3x при собственном капитале 6,2 млрд рублей и 10,5 млн акций в обращении) акции Диасофта выглядят дорогими и уже закладывают в цену восстановление маржи и продолжение щедрых дивидендов.
Мы рекомендуем рассматривать к покупке только при откате в район 1800–1850 рублей, так как базовый ориентир на 12 месяцев при постепенном восстановлении рентабельности и сохранении дивидендной политики оцениваю в 2000-2050 рублей за акцию. Это оставляет ограниченный апсайд от текущих уровней и делает ставку на Диасофт уместной только для долгосрочного и готового к волатильности инвестора.