Росстат представил данные по потребительской инфляции за сентябрь 2017 года. Учитывая регулярные еженедельные оценки, результаты были ожидаемы, но все равно впечатляют. Так, с начала сентября зафиксирована дефляция 0,1%, которая формально вызвана эффектом сбора урожая. Накопленный итог по инфляции с начала года составляет 1,7%, а за последние 12 месяцев показатель достиг 3%, что соответствует историческим минимумам.
Цель ЦБ по инфляции на конец 2017 года на четверть выше и по-прежнему составляет 4%, но регулятор все еще достаточно агрессивно таргетирует монетарную инфляцию из-за чрезмерно высоких инфляционных ожиданий. К примеру, помимо высокой ключевой ставки Центробанк все активнее «стерилизует» излишнюю рублевую денежную массу (посредством депозитных аукционов и выпуска краткосрочных облигаций), расширяющуюся из-за трат Резервного фонда и выплаты компенсаций вкладчикам из АСВ.
Само собой, дополнительным фактором сокращения инфляции выступают стабильно крепкий в последние месяцы рубль и сезонность.
Между тем, по опросам инФОМ (по заказу ЦБ РФ), в сентябре медианные значения наблюдаемой инфляции составляли 11,2%, ожидаемый показатель через год – 9,6%. Похоже, что пока результаты опросов населения не начнут «нравится» ЦБ РФ, он продолжит активно таргетировать инфляцию, «охлаждая» экономику посредством жёсткой монетарной политики.
Для инвесторов практический аспект столь существенного замедления инфляции заключается в том, что рублевые облигации (корпоративные и государственные) принесут более высокую доходность в рублях, так как игроки рынка будут ожидать более активного снижения рыночных ставок в будущем, что уже сейчас приведет к росту их котировок.
Косвенно спрос на рублевые облигации, вероятно, подстегнет приток спекулятивного капитала в рамках стратегий Carry trade. Мы подтверждаем свой прогноз по паре доллар/рубль на конец текущего года на уровне 55 рублей и ждем его исполнения даже в случае плавного снижения цен на нефть.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube