На недавней конференции «Российский фондовый рынок 2025», в рамках сессии, посвященной развитию рынка цифровых финансовых активов, ведущие представители финансовой отрасли обсудили ключевые вызовы и перспективы сектора ЦФА. В центре внимания оказались вопросы регуляторного и налогового арбитража, интеграции цифровых инструментов в традиционную финансовую систему, а также прогнозы роста рынка в ближайшие годы. Модератором дискуссии выступила Елена Андреева, первый вице-президент НАУФОР.
Устранение регуляторного и налогового арбитража
Одной из центральных тем обсуждения стало устранение регуляторного и налогового арбитража между ЦФА и традиционными финансовыми инструментами. Участники отметили, что действующее законодательство создает неравные условия для эмитентов и инвесторов, что тормозит развитие рынка. В частности, обсуждалась необходимость унификации налоговых режимов и упрощения процедур раскрытия информации для цифровых активов. Денис Додон, директор Центра инноваций Альфа-Банка, подчеркнул, что цифровые инструменты, предлагаемые розничным клиентам, фактически являются элементом публичного рынка, независимо от их статуса обращения на бирже. Он отметил, что эмитенты должны быть готовы к усиленному раскрытию информации, особенно при работе с широкой аудиторией.
Роль цифровых свидетельств в развитии рынка
Обсуждение также затронуло тему цифровых свидетельств как нового инструмента в экосистеме ЦФА. Борис Блохин, управляющий директор по фондовому рынку ПАО Московская биржа, выразил мнение, что цифровые свидетельства и функции оператора обмена могут органично дополнять друг друга, повышая ликвидность и привлекая новых инвесторов. Он отметил, что Мосбиржа активно участвует в процессе deal review и предъявляет эмитентам ряд требований, включая условия по ковенантам.
Игорь Пимонов, директор брокерского бизнеса «БКС Мир инвестиций», подчеркнул важность создания клиентского пути, максимально схожего с традиционными финансовыми инструментами. Он указал на существующие регуляторные и технологические барьеры, такие как невозможность переиспользования клиентской квалификации между лицензиями, и выразил готовность разрабатывать решения для упрощения клиентского пути.
Эксперты прогнозируют кратный рост рынка ЦФА в ближайшие три года
Эксперты выразили уверенность в кратном росте рынка ЦФА. Борис Блохин отметил, что рынок будет расти, не просто кратно, а, возможно, в разы больше, чем прогнозируется сегодня. Он подчеркнул важность гармоничного развития всей экосистемы, включая участие операторов, развитие законодательства и привлечение эмитентов. Сергей Рябов, руководитель дирекции ЦФА Банка ВТБ, сообщил, что платформа банка прошла юридическую и техническую подготовку и в апреле полноценно вышла на рынок. Он отметил, что ВТБ делает ставку на рыночные сделки, активно привлекая корпоративных клиентов, и планирует масштабировать процессы работы с сегментами B2B и B2C.
Дмитрий Аксаков, исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ, восхитился темпами развития технологий, особенно искусственного интеллекта. Он предположил, что совмещение AI и блокчейн может открыть путь к автоматизации исполнения ковенантов и приведет к созданию новых моделей расчетов по ЦФА. По мнению Аксакова, при активном внедрении этих технологий рынок способен достичь объема в триллионы рублей. Игорь Егоркин, генеральный директор компании «Токеон», согласился с прогнозами роста рынка, однако призвал к конкретике. Он отметил, что текущий уровень составляет около 293 млрд рублей и поставил перед своей командой цель внести вклад в достижение уровня 400 млрд к концу года.
Акцент на персональную ответственность
Модератор дискуссии, Елена Андреева, напомнила о важности позитивного мышления и подчеркнула, что каждый из участников несет персональную ответственность за развитие рынка – будь то нормативное сопровождение, технологические инициативы или образовательные проекты. Однако для кратного роста рынка ЦФА необходимо не только создание удобных продуктов, но и устранение регуляторных барьеров, активное просвещение участников, внедрение передовых технологий и тесное взаимодействие инфраструктурных и рыночных игроков. Все эксперты подтвердили готовность лично способствовать развитию сектора, каждый в рамках своей компетенции – от нормативной работы и образования до технологической трансформации.
Как привлечь инвесторов на фондовый рынок
Развитие инвестиционного рынка в России требует комплексных мер. В ходе дискуссии на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2025» представители регулятора, управляющих компаний и брокеров сошлись во мнении: чтобы инвесторы – особенно розничные – активнее приходили на рынок и оставались надолго, необходимы как продуктовые, так и инфраструктурные изменения.Продолжение