В случае реализации геополитических рисков, либо новой волны снижения нефтяных котировок видим риски роста пары доллар/рубль в район 65-67 (на текущий момент не считаем такой сценарий базовым).
К началу третьего квартала рубль оставался несколько переоцененным по отношению к нефтяным котировкам, и на горизонте ближайших месяцев эта переоценка может нивелироваться. Способствовать коррекции рубля во втором полугодии могут: постепенное уменьшение оптимизма в отношении валют EM и сезонная слабость счета текущих операций в третьем квартале.
Ключевыми факторами, определяющими динамику рубля, на горизонте второго полугодия, на наш взгляд, являются: динамика нефтяного рынка, общее отношение глобальных инвесторов к риску развивающихся стран и платежный баланс.
Во втором полугодии мы ожидаем нефть в среднем на уровне $53 за баррель. Считаем данный таргет оправданным с фундаментальной точки зрения (исходя из наших моделей по балансу, видения глобальной экономики и ситуации со спросом), так и конъюнктурной (ждем восстановления лонгов спекулянтами по мере прохождения автомобильного сезона в США и стабилизации инфляционных ожиданий по США).
Предпосылок для сильного «аппетита к риску» на глобальных рынках, подобному ситуации в первом квартале, мы не наблюдаем. Видим риски для всей группы валют emerging markets со стороны неопределенности в отношении экономических стимулов президента США Дональда Трампа и перспектив постепенного ужесточения монетарных курсов ведущих ЦБ.
С февраля этого года Минфин осуществляет покупку иностранной валюты в размере дополнительных нефтегазовых доходов бюджета. За первое полугодие было куплено валюты на 295,9 млрд рублей.
За счет ухудшения ситуации на рынке нефти и относительно стабильного рубля в середине года объемы дополнительных нефтегазовых доходов бюджета значительно уменьшились по сравнению с уровнями начала года – с 6,3 до 2,1 млрд рублей в день.
Во втором полугодии мы рассчитываем на восстановление нефтяных котировок, что будет приводить к росту нефтегазовых доходов и увеличению объема покупок валюты Минфином (во 2 полугодии, исходя из наших прогнозов, Минфин может приобрести валюты на сумму около 350 млрд рублей).
Объемы покупок валюты Минфином не столь большие (не более $70-100 млн в сутки), чтобы оказывать значительное влияние на курс рубля, но в отдельные месяцы, когда сальдо текущего счета будет отрицательным, действия Минфина могут оказывать локальное давление на курс рубля.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube