Стратегическая головоломка: Пауэллу предстоит убедить общественность, что ФРС достигнет целей

(Рейтер) стабильной инфляции и максимальной занятости.

В четверг перед председателем ФРС будет стоять сложная задача - убедить широкую публику в том, что центральный банк в состоянии справиться с последствиями пандемии коронавируса, подорвавшей доверие к государственным институтам и оставившей огромное количество людей без работы.

Это трудный разговор на противоречивую тему: Джерому Пауэллу придется убедить американцев, что более высокая инфляция пойдет им на пользу в долгосрочной перспективе. Аналитики уже начали сомневаться в том, будет ли новый "подход" ФРС работать лучше, чем нынешний, учитывая, что монетарная политика, возможно, приблизилась к пределу того, что она может сделать для помощи экономике.

"Ситуация сейчас действительно опасная, и на данный момент монетарные чиновники мало что имеют в своем арсенале", - сказал Дэвид Уилкокс, бывший глава исследовательского отдела ФРС, а теперь старший научный сотрудник вашингтонского Института международной экономики имени Петерсона.

Уилкокс опасается, что новая стратегия ФРС может оказаться слишком абстрактной, если вместе с ней не будут представлены конкретные шаги, такие как массивная скупка гособлигаций или установка четких целей уровня безработицы.

Протокол последнего заседания ФРС показал, что эти шаги, возможно, будут представлены позже, давая центральному банку время для оценки поведения экономики во время пандемии. Регулятор уже снизил процентные ставки до нуля, начал скупку облигаций и одобрил масштабные программы кредитования.

В четверг председатель ФРС Джером Пауэлл выступит на ежегодном банковском симпозиуме, который обычно проводится в Джексон-Хоуле в американском штате Вайоминг, но в нынешнем году состоится в формате телеконференции.

Пауэлл будет говорить о пересмотре стратегии центрального банка - инициативе, которая включала публичные слушания и исследования, чтобы понять, как денежно-кредитная политика должна быть адаптирована к изменениям в экономике.

Выступление Пауэлла состоится в четверг в 16:10 МСК.

НЕДОСТИЖИМАЯ ЦЕЛЬ

Монетарная политика сосредоточена вокруг убеждений, что слабая инфляция и низкий уровень безработицы не могут сосуществовать, поскольку зарплаты и цены активно растут, если у большинства людей есть работа.

Но до пандемии они сосуществовали. Безработица опустилась до исторически низких уровней, однако инфляция даже не достигла целевого показателя ФРС в 2%. В то же время инфляционные ожидания, которые считаются индикатором будущих темпов роста цен, также отставали.

Это стало проблемой не только для ФРС, но и для центральных банков всего мира. Без достаточных темпов инфляции процентные ставки остаются ниже нормы, что оставляет мало пространства для помощи экономике путем снижения ставок - так и случилось в этом году. Кроме того, центральным банкам пришлось слишком быстро снижать ставки до нуля и использовать политически более сложные инструменты, такие как скупка облигаций или кредитные программы для поддержки бизнеса и семей.

"Растет понимание, что 2-процентной цели инфляции в том виде, в каком она была первоначально поставлена в США и во всем мире, недостаточно", - сказал президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард в недавнем интервью Рейтер. Корректировка стратегии может помочь "укрепить ориентир и заставить ожидания остаться на уровне 2%", сказал он.

Впервые ФРС установила ориентир инфляции в 2012 году, и с тех пор большую часть времени его не достигала. Финансовые рынки указывают на то, что ожидаемый уровень инфляции в США через 10 лет составляет всего 1,75%, отражая лишь незначительное беспокойство о риске скачка инфляции и слабую уверенность во влиянии ФРС на ту самую экономическую переменную, которую центробанк должен контролировать.

На заседании в сентябре ФРС, как ожидается, изменит то, как она характеризует целевой уровень инфляции. Вместо того, чтобы стремиться к достижению 2% за год, ожидается, что регулятор будет стремиться к достижению этого уровня в среднем в течение более длительного периода времени. Возможно, это позволит ЦБ наверстать упущенное.

Например, десятилетие с инфляцией в 2,5% позволит компенсировать отставание с 2012 года.

"НАСТОЯЩИЙ КОШМАР"

Ожидается, что в новой стратегии будет в большей степени учтен ключевой урок последних лет: безработица может опуститься ниже ожидаемого, не спровоцировав при этом роста цен.

В существующей стратегии сверхнизкий уровень безработицы рассматривается как риск для инфляции, который центральный банк должен "смягчить", а не как бонус для рабочих, пока цены остаются невысокими.

Терпимость к более быстрому росту цен, подразумеваемая в средней цели инфляции, должна создать возможность для более низкой безработицы, поскольку ФРС будет поддерживать более мягкие финансовые условия даже при повышении цен, а не пресекать в корне рост занятости, к чему регулятор, по словам критиков, демонстрировал слишком большую склонность.

Сложность также состоит в том, что в данный момент около 28 миллионов американцев получают пособие по безработице. Инфляция в целом остается скромной, а максимальный рост цен наблюдается на продукты и бытовую технику.

"Что, если нам не повезет, и у нас будет высокая безработица и инфляция выше 2%? - сказал Эд Аль-Хуссейни, старший аналитик из Columbia Threadneedle. - Именно эти условия привели к тому, что ФРС в 1970-х годах пришлось вести двадцатилетнюю битву за то, чтобы добиться к себе доверия как к борцу с инфляцией.

"Математические объяснения Конгрессу и обществу - это настоящий кошмар", - сказал Аль-Хусейни.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Говард Шнайдер, перевела Ольга Девятиярова. Редактор Марина Боброва)