ГРАФИК-Банковские волнения вновь вызвали призрак рецессии

(Рейтер) Крах американских банков Silicon Valley Bank и Signature Bank, за которым последовало спасительное поглощение Credit Suisse, и последующие потрясения на мировых рынках вновь возродили риски рецессии, которые, казалось, ослабли всего несколько недель назад.

Трейдеры сейчас прогнозируют, что Федеральная резервная система практически закончила повышать процентные ставки. Оптимизм, последовавший за оживлением экономики Китая и падением цен на энергоносители в начале этого года, поубавился. "Более масштабные, среднесрочные последствия того, что произошло за март, заключаются в том, что глобальный рост через шесть месяцев будет гораздо слабее, чем мы думали еще несколько недель назад", - сказал Майк Ридделл из Allianz Global Investors.

Вот что говорят о рисках рецессии некоторые тщательно отслеживаемые рыночные индикаторы:

1/ ВРЕМЯ КРИЗИСА?

Представители центральных банков внимательно следят за тем, что стресс в банковской сфере, помимо ужесточения условий кредитования, может привести к кредитному кризису.

Председатель ФРС Джером Пауэлл считает, что финансовые условия, вероятно, ужесточились больше, чем показывают традиционные показатели. Председатель Европейского центрального банка Кристин Лагард также отметила, что потрясения на рынке могут помочь в борьбе с инфляцией.

Goldman Sachs считает, что ожидаемое ужесточение стандартов банковского кредитования может сдержать темпы экономического роста США в 2023 году как минимум на 0,25-0,5 процентных пункта, что эквивалентно 25-50 базисных пунктам повышения ставки ФРС.

Небольшие и крупные банки США занимают значительные суммы и держат в денежных средствах, сказал Жиль Моек из AXA Investment, ссылаясь на данные ФРС о позициях и обязательствах банков по состоянию на 15 марта.

"Существует значительный риск того, что продолжающиеся банковские проблемы вызовут внезапную остановку кредитования, и это приведет к рецессии, которая выйдет за рамки того, что необходимо для усмирения инфляции", - добавил он.

2/ СОКРАЩЕНИЯ, А НЕ ПОВЫШЕНИЯ

По мере ухудшения прогнозов трейдеры во вторник ставили на непредсказуемость решения ФРС в мае, закладывая в цены общее снижение ключевой ставки к концу года более чем на 50 базисных пунктов. Конечная процентная ставка ЕЦБ ожидается на уровне 3,4%, по сравнению с прогнозом выше 4% в начале марта .

Это привело к снижению доходности краткосрочных долговых бумаг. Доходность двухлетних облигаций США снизилась на 80 базисных пунктов в марте, поэтому кривые доходности стали менее инвертированными, чем до краха Silicon Valley Bank.

Хотя инверсия кривой, когда стоимость обслуживания долгосрочного долга ниже, чем краткосрочного, обычно надежно предсказывала рецессию, в прошлом по мере приближения рецессий за инверсией следовало усиление крутизны изгиба.

Изгиб кривой в этом месяце усилился более чем на 40 базисных пунктов, что является самым большим месячным показателем с 2009 года.

3/ РЕЗКОЕ ПАДЕНИЕ АКЦИЙ БАНКОВ

Мировые акции, потерявшие всего 0,1% в марте и всё еще сохраняющие прирост с начала года, казалось бы, сигнализируют о незначительном риске рецессии, но подспудно растет беспокойство.

Акции мировых банков, которые до потрясений обгоняли глобальный фондовый индекс MSCI, в этом месяце упали почти на 15%. Сектора, чувствительные к перспективам роста, такие как недвижимость и нефтегазовые компании, также сейчас снижаются.

Проблемы банков также привели к росту риска по корпоративным долговым обязательствам. Например, спреды между доходностью высокодоходных инструментов, номинированных в евро и безрисковыми ставками подскочили на 140 базисных пунктов в период с 9 по 20 марта.

Тем не менее, эти спреды остаются ниже максимумов, достигнутых в прошлом году, и намного ниже уровней, достигнутых во время пандемии коронавируса 2020 года, что говорит о том, что опасения по поводу рецессии на кредитных рынках выглядят ограниченными.

4/ ДОКТОР МЕДЬ

Медь, которую прозвали Dr. Copper за ее репутацию точного диагноста бумов и спадов, в этом году всё еще растет на 7%. Однако в начале января металл несколько утратил пыл, отражая неопределенность на рынке, поскольку спрос со стороны Китая - крупнейшего в мире потребителя сырьевых товаров - не взлетел так, как ожидалось, после открытия экономики.

Соотношение цен меди и золота - рассматриваемое как индикатор склонности к риску - в марте достигло самого низкого уровня почти за семь месяцев, поскольку инвесторы отказались от активов, более тесно связанных с базовой экономикой, в пользу убежищ.

5/ КАКАЯ РЕЦЕССИЯ?

Данные по-прежнему преподносят положительные сюрпризы с наибольшей частотой с мая 2022 года, показывает индекс Citi , свидетельствующий о том, что экономическая статистика еще не рисует картину рецессии.

Деловая активность в США и еврозоне в марте повысилась больше, чем ожидалось.

"Данные (США) были собраны в основном после краха Silicon Valley, что говорит о том, что первоначальное негативное влияние неопределенности было умеренным", - сказал Кристофер Кьер Ломхольт из Danske Bank.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Йорюк Бахчели, Наоми Ровник, Кьяра Элизеи, Аманда Купер при участии Питера Хобсона)