Тикер SPB: SNAP
- Целевой уровень: $50
- Горизонт инвестирования: 12 месяцев
Snap (SNAP), разработчик социальной сети Snapchat, продемонстрировал смешанные квартальные результаты.
Выручка компании увеличилась на 38% год к году, до $1,06 млрд, практически совпав с консенсусом $1,07 млрд. Скорректированный убыток по EPS составил $0,02, при общерыночных ожиданиях на уровне $0,17. Прибыль по скорректированной EBITDA поднялась до $64 млн, что оказалось существенно выше $25 млн, заложенных в прогнозы инвесторов.
Как позитивный момент отчетности мы рассматриваем расширение глобальной активной ежедневной аудитории соцсети (DAU) на 13 млн по сравнению с кварталом ранее, до 332 млн. Этот результат на 2 млн выше ожиданий инвестсообщества. Около 10 млн новых пользователей сети – представители развивающихся стран. В целом темп расширения аудитории остается на уровне прошлого квартала. Конкурентное давление со стороны TikTok для Snapchat не так ощутимо, как от других конкурентов.
Менеджмент Snap отмечает неблагоприятное влияние макроэкономической ситуации на бизнес. Рост выручки в первом квартале превысил изначальный ориентир руководства, составив примерно 44% год к году до 23 февраля. После 24 февраля многие рекламодатели приостановили свои кампании, но спустя 10 дней подавляющее большинство клиентов их возобновили. Ввиду обострения геополитической ситуации темпы роста существенно замедлились, сократились поступления как от рекламы брендов, так и от продвижения по прямому отклику.
На этом фоне прогноз на следующий квартал оказался слабее ожиданий инвесторов. Snap рассчитывает на рост выручки в пределах 20-25% год к году, тогда как в консенсус заложен темп +27%. Скорректированная EBITDA ожидается в диапазоне $0-50 млн при среднерыночном прогнозе на уровне $149 млн. Руководство Snap полагает, что такие негативные факторы, как сбои в цепочке поставок, нехватка рабочей силы, высокая инфляция и влияние роста процентных ставок останутся актуальными и в текущем квартале. Тон менеджмента был очень осторожным, было отмечено, что уверенность в прогнозах финрезультатов является очень низкой.
Впрочем, пессимизм в отношении финансовых показателей компенсирует уверенный прогноз, предполагающий расширение активной аудитории соцсети до 343-345 млн к концу второго квартала. При этом общерыночные ожидания закладывают этот результат на уровне 341 млн.
Мы снижаем целевую цену по акциям SNAP с $60 до $50 из-за неопределенности в отношении спроса на онлайн-рекламу в текущей макроэкономической ситуации. При этом мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы бумаги. Однако наращивать позиции в этом инструменте рекомендуем постепенно. Рост DAU способен и далее превосходить ожидания инвесторов, свидетельствуя об увеличении популярности Snapchat. Бизнес Snap сохраняет высокий потенциал роста, что обеспечивает ее инвестиционную привлекательность. В Северной Америки активная ежедневная аудитория (DAU) в долгосрочной перспективе способна увеличиться в 1,5-2 раза. Выручка на пользователя (ARPU) при этом как минимум утроится. Средний темп роста выручки в 2022-2024 годах может составить 36-40%. Устойчивой прибыльности можно ожидать с 2023 года.
