Тикер SPB: PYPL
- Целевой уровень: $250,30
- Ожидаемая доходность: 48%
- Горизонт инвестирования: 5 лет
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
PayPal – главный бенефициар перетока торговли в online-сегмент
Егор Дахтлер, аналитик «Фабрики инвестиционных идей» БКС
В последние несколько лет рост оборота платежей PayPal опережал классические платежные системы почти в два раза (23-28% против 10-15%). Высокие темпы роста были обеспечены опережающим ростом online-торговли (20%+ против 5% в сегменте розничных продаж в целом). Кризис 2020 еще больше поспособствует перетоку торговли в online. По нашим оценкам, рост TPV (объема расчетов через PayPal) сохранится на уровне выше 20%.
Лидерство в сегменте online-платежей поспособствует стабильности доходов в период кризиса. PayPal активно поглощала компании платежного рынка. В результате в портфель PayPal попали сервисы, обеспечивающие p2p-расчеты (Venmo Xoom), управление программами лояльности, отслеживание цен и управление финансами (Honey), сервисы для корпоративных клиентов (Braintree) и другие. Выстраивание «экосистемы» позволяет PayPal понимать потребности клиентов и оптимизировать сервисы под каждого пользователя, что обеспечивает лояльность на конкурентном рынке платежей.
Основные риски
•Риск глубокой и продолжительной рецессии
•Регуляторные риски: PayPal является субъектом финансовых секторов разных стран и попадает под сферу влияния регуляторов по всему миру
•Риск ужесточения конкурентной среды: компания конкурирует с различными игроками рынка платежей (networks, эквайерами)
PayPal – один из крупнейших участников платежного рынка. Компания предоставляет индивидуальным и корпоративным клиентам услуги по осуществлению платежей. Платформа позволяет клиентам использовать для оплаты различные ресурсы: кредитные и дебетовые карты, счета на платформах партнеров (Venmo, Xoom). В партнерстве с Synchrony Financial компания предоставляет клиентам доступ к кредитным средствам. На платформе PayPal открыто 325 млн счетов, из которых более 24 млн – корпоративных и более 300 млн – индивидуальных. В 2019 г. клиенты осуществили более $12,3 млрд транзакций, TPV (совокупный оборот платежей) составил почти $712 млрд.
Целевая цена:
Рост выручки и рентабельность бизнеса останутся высокими. Мы предполагаем сохранение темпов роста выручки выше 15% в 2020 г. и возврат к 20%+ к 2023 г. EBITDA маржа снизится на 3 п.п., но останется стабильной на уровне 24-25% в прогнозном периоде. По нашим оценкам, потенциал роста акций компании на горизонте 3 и 5 лет составляет, соответственно, 25% и 48%.
