Тикер SPB: V
- Покупка по: $198,97
- Целевой уровень: $234
- Ожидаемая доходность: 14,9%
- Горизонт инвестирования: в течение 12 следующих месяцев
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Visa (V) сообщила о хороших результатах по итогам первого квартала 2020 финансового года, но цена на акции упала, так как компания прогнозирует сокращение чистой выручки в связи с ростом расходов на поощрение клиентов (client incentives). Данные расходы максимум увеличатся до 23,5% от валовой выручки, что на 11% выше показателя 2019 финансового года, который у Visa закончился 30 сентября.
Эффект на чистую выручку составит около 2,95%. Увеличение данных расходов связано с ужесточением конкуренции и перезаключением контрактов с клиентами Visa. Также на разводненную прибыль на акцию окажет влияние курсовая разница – 1% от усиления доллара и эффект от слияний и поглощений (приобретение Plaid за $4 млрд) – 1%. Предполагаемый эффект на разводненную прибыль на акцию с учетом налога на прибыль составляет примерно 34 цента, или около 6,5%.
Мы считаем, что цена акций может на краткосрочное время опуститься минимум до $194, но в дальнейшем восстановится. Мы ожидаем восстановления ближе к дню инвестора, который состоится 11 февраля в 8:00 по тихоокеанскому времени (19:00 по московскому времени). Корпорация сообщит о стратегии развития.
Visa объявила о новой программе выкупа акций на $9,5 млрд. Продолжает и действовать и старая бессрочная программа buy back, по ней осталось выкупить акций на $1,7 млрд. Старая программа выкупа действовала с января 2019 года и сумма выделенных средств по ней составляет $8,5 млрд.
В сообщении компании рост разводненной прибыли на одну акцию за квартал составил $1,46, что оказалось немного выше консенсуса аналитиков. Чистая прибыль увеличилась на 10%, до $3,3 млрд. Чистая выручка выросла на 10% и составила $6,1 млрд. Рост показателей устойчив и обусловлен, в том числе, увеличением числа обработанных транзакций на 10%. За 2019 календарный год Visa обработала 185,5 млрд транзакций (Payments Transactions). Объем денежных средств по проведенным транзакциям (Total Volume) составил почти $11,8 трлн. Чистой прибыли также помогло отсутствие значительных начислений по судебным искам. Напоминаем, что иски были поданы мерчантами (торговые точки, которые принимают карты) о якобы имеющемся сговоре между Visa, Mastercard (MA) и крупными банками (JP Morgan (JPM), Wells Fargo (WFC) и другие. Суть обвинения в том, что компании якобы договорились брать повышенные комиссии по interchange, которые платят мерчанты за обслуживание.
Данное дело было закрыто и Visa обязали выплатить со своего специального счета эскроу – $467 млн, а Mastercard — $233 млн. В исковом заявлении сумма компенсации была выше $6 млрд. По сообщению Visa, на данный момент часть мерчантов подали апелляцию, поэтому судебный процесс продолжится. Процессы в отношении Visa и Mastercard ведутся в США и за их пределами. Риск начисления штрафов является частью бизнеса, суммы исков достигают миллиардов долларов, поэтому мы считаем, что прибыль компаний необходимо постоянно уменьшать на начисление резервов под судебные иски.
Цель по Visa составляет $234 за акцию, и мы ожидаем, что разводненная прибыль на акцию за 2020 год будет около $6,15, а в первом квартале составит $1,46. Наш прогноз соответствует консенсусу. Мы закладываем в него риски начисления резервов, в случае если судебные решения будут не в пользу корпорации. Также мы учитываем рост расходов по налогу на прибыль, поскольку в мире очень мало стран у которых ставка по налогу на прибыль ниже 20%. В текущую цену заложен значительный рост выручки, который ожидается в связи с увеличением числа платежей и выходом на новые рынки. В частности к концу первого – началу второго квартала 2020 года Visa и Mastercard должны получить лицензии для ведения деятельности в КНР, что может стать одним из драйверов роста котировок.