Тикер SPB: ORCL
- Целевой уровень: $62,67
Хотите быть в курсе самых важных инвестиционных событий – подписывайтесь на наш telegram-канал t.me/financial_one
Привлекательность идеи
Oracle – второй по величине выручки разработчик программного обеспечения в мире представил данные по итогам четвертого фискального квартала 2020 года. Выручка компании снизилась на 6,25%, что оказалось на 0,5% выше консенсуса аналитиков. Скорректированная EPS прибавила 3,4%, притом что прогноз не предполагал изменений этого показателя.
Продажи в ключевом сегменте «облачные сервисы и лицензионная поддержка», генерирующем 66% выручки, выросли на 1% г/г. Доходы от облачные SaaS-решений показали уверенное повышение: Fusion ERP (+35%), Fusion HCM (+29%), NetSuite ERP (+25%). Выручка от баз данных поднялась нан 6%, от инфраструктурных решений — на 3%. Основное давление на динамику выручки оказал лицензионный подсегмент, где показатель упал на 21%. Выручка подсегмента аппаратных решений снизилась на 9%, от подсегмента сервисов — на 11%. Динамика выручки позволяет сделать вывод, что усилия по развитию облачных решений дают позитивные результаты. Продажи облачных продуктов растут двузначными темпами, лицензионный сегмент выступает в роли отстающего, что во многом обусловлено фактором пандемии. Мы по-прежнему считаем, что сохранение подсегмента «аппаратные решения» и развитие собственного IaaS-облака не принесут Oracle положительной отдачи. Отказ от них способен оздоровить структуру бизнеса и усилить фокус на растущих направлениях.
Менеджмент Oracle сохраняет акцент на операционной эффективности деятельности, что позволило компании повысить скорректированную операционную маржу на 2% г/г. Рост операционной маржи, а также выкуп акций на $5,2 млрд в течение квартала позволил повысить скорректированную EPS на 3,4% г/г.
Долг Oracle по итогам квартала увеличился на $20 млрд, до $70 млрд. При этом менеджмент не раскрыл целей привлечения кредита, указав лишь на то, что воспользовался удачным моментом, чтобы занять дополнительные средства. Полагаем, что увеличение ликвидной позиции может быть направлено на M&A, что улучшит перспективы роста. Не исключаем также, что средства будут использованы для расширения выкупа акций.
СЕО компании отметил, что сокращение выручки в отчетном квартале было разовым явлением, и выразил уверенность в восстановлении спроса на продукты компании с восстановлением экономической активности в США. Также глава компании отметил, что Oracle сохраняет фокус на долгосрочный рост, и указал, что растущие подсегменты бизнеса превысили размер сокращающихся. СЕО Oracle прогнозирует на следующий квартал рост выручки без учета колебания валютных курсов в диапазоне 0-2%, повышение скорректированной EPS в пределах 5-9%. От прогноза на весь следующий фискальный год глава компании отказался, ссылаясь на высокую неопределенность.
Целевая цена:
Мы оцениваем результаты компании как в целом сильные. Oracle продемонстрировала улучшение позиций в облачных подсегментах, что в среднесрочной перспективе обеспечит ускорение роста выручки и повышение оценок компании. Целевая цена по акции — $62,67.
