Тикер SPB:
- Целевой уровень: $174,1
- Горизонт инвестирования: 12 месяцев
J.P. Morgan, крупнейший банк США по величине активов, представил в целом неплохие финансовые результаты за IV квартал 2021 года. Чистая прибыль кредитора снизилась на 14,3% год к году до $10,4 млрд, или $3,33 на акцию, но заметно превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $3,01 на бумагу. При этом показатель ROE составил 16%.
Квартальная выручка банка поднялась на 0,6% год к году до $30,4 млрд и также превысила консенсус-прогноз на уровне $29,8 млрд. Чистый процентный доход повысился на 2,7% до $13,7 млрд на фоне увеличения объемов кредитования, что в некоторой степени было компенсировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 17 базисных пунктов, до 1,63%). Непроцентные доходы уменьшились на 1% до $16,6 млрд.
Выручка розничного подразделения (CCB) просела на 3,6% до $12,3 млрд на фоне падения доходов в сегменте ипотечного кредитования на 25,5% до $1,1 млрд, в сегменте автокредитования и карт – на 9,2% до $5 млрд. При этом в сфере потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса поступления увеличились на 7,5% до $6,2 млрд.
Корпоративно-инвестиционный банк (CIB) нарастил выручку на 1,6% до $11,5 млрд. Доходы от инвестбанковских услуг подскочили на 28% до $5,3 млрд благодаря высокой M&A-активности в мире, а также большим объемам размещения акций и облигаций, тогда как поступления от торговых операций сократились на 13,4% до $6,3 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в IV квартале 2020 году. Доходы в коммерческом банкинге увеличились на 6% до $2,6 млрд, а выручка в сфере управления активами выросла на 15,7% до $4,5 млрд, чему способствовал, в частности, рост активов под управлением на 15% до $3,1 трлн.
Операционные расходы повысились на 11,5% до $17,9 млрд, и показатель операционной эффективности (cost/income, или CI) ухудшился на 5,7 п. п. до 58,9%. При этом поддержку прибыли оказало высвобождение резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,8 млрд, что было обусловлено позитивными прогнозами в отношении перспектив глобальной экономики.
Объем активов JPMorgan на конец IV квартала составил $3,74 трлн, увеличившись на 10,6% с начала 2021 году. Объем кредитного портфеля за прошлый год увеличился на 6,4% до $1,08 трлн, депозиты выросли на 14,8% до $2,46 трлн. Общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил на конец отчетного периода $18,7 млрд, или 1,62% от всех выданных займов, уменьшившись с $30,7 млрд, или 3,03%, в начале прошлого года. При этом показатель по-прежнему превышает значение на начало 2020 года ($14,3 млрд, или 1,49% от кредитного портфеля), когда пандемия коронавируса еще не оказывала негативного воздействия на мировую экономику.
Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) составил 13%, что на 0,1 п.п. ниже уровня на начало текущего года. Тем не менее показатель остается на вполне комфортном уровне. Мы сохраняем целевую цену акций JPMorgan на конец текущего года на уровне $174,1, что соответствует потенциалу роста на 9% от текущего уровня. Рекомендация также остается прежней – «держать».
Квартальная выручка банка поднялась на 0,6% год к году до $30,4 млрд и также превысила консенсус-прогноз на уровне $29,8 млрд. Чистый процентный доход повысился на 2,7% до $13,7 млрд на фоне увеличения объемов кредитования, что в некоторой степени было компенсировано снижением показателя чистой процентной маржи (на 17 базисных пунктов, до 1,63%). Непроцентные доходы уменьшились на 1% до $16,6 млрд.
Выручка розничного подразделения (CCB) просела на 3,6% до $12,3 млрд на фоне падения доходов в сегменте ипотечного кредитования на 25,5% до $1,1 млрд, в сегменте автокредитования и карт – на 9,2% до $5 млрд. При этом в сфере потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса поступления увеличились на 7,5% до $6,2 млрд.
Корпоративно-инвестиционный банк (CIB) нарастил выручку на 1,6% до $11,5 млрд. Доходы от инвестбанковских услуг подскочили на 28% до $5,3 млрд благодаря высокой M&A-активности в мире, а также большим объемам размещения акций и облигаций, тогда как поступления от торговых операций сократились на 13,4% до $6,3 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в IV квартале 2020 году. Доходы в коммерческом банкинге увеличились на 6% до $2,6 млрд, а выручка в сфере управления активами выросла на 15,7% до $4,5 млрд, чему способствовал, в частности, рост активов под управлением на 15% до $3,1 трлн.
Операционные расходы повысились на 11,5% до $17,9 млрд, и показатель операционной эффективности (cost/income, или CI) ухудшился на 5,7 п. п. до 58,9%. При этом поддержку прибыли оказало высвобождение резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,8 млрд, что было обусловлено позитивными прогнозами в отношении перспектив глобальной экономики.
Объем активов JPMorgan на конец IV квартала составил $3,74 трлн, увеличившись на 10,6% с начала 2021 году. Объем кредитного портфеля за прошлый год увеличился на 6,4% до $1,08 трлн, депозиты выросли на 14,8% до $2,46 трлн. Общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил на конец отчетного периода $18,7 млрд, или 1,62% от всех выданных займов, уменьшившись с $30,7 млрд, или 3,03%, в начале прошлого года. При этом показатель по-прежнему превышает значение на начало 2020 года ($14,3 млрд, или 1,49% от кредитного портфеля), когда пандемия коронавируса еще не оказывала негативного воздействия на мировую экономику.
Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) составил 13%, что на 0,1 п.п. ниже уровня на начало текущего года. Тем не менее показатель остается на вполне комфортном уровне. Мы сохраняем целевую цену акций JPMorgan на конец текущего года на уровне $174,1, что соответствует потенциалу роста на 9% от текущего уровня. Рекомендация также остается прежней – «держать».
