Беседа Сергея Швецова с российскими брокерами: стенограмма онлайн-конференции

Фото: Анатолий Гавриленко
Константин Полтев 12.12.2016 01:59
5586

В прошедшую пятницу первый зампред Банка России Сергей Швецов провел на сайте ЦБ видеоконференцию, в рамках которой ответил на интересующие индустрию вопросы о реформе защиты прав инвесторов. FO публикует стенограмму этой беседы.

Мы убрали один из вопросов из стенограммы, поскольку он не относился к теме конференции, на что также указал сам Швецов. В прямоугольных скобках даны комментарии редакции. Стиль и манера ответов на вопросы сохранены.

Вступительное слово Сергея Швецова

Доброе утро, коллеги. Тема [защиты прав инвесторов] тяжелая, сложная, но очень важная для российского финансового рынка. Она безусловно затрагивает интересы и наших граждан, и те существующие бизнес-модели, которые сегодня брокеры используют на российском финансовом рынке. В основных направлениях развития финансового рынка мы декларируем, что целью развития финансового рынка является повышение уровня и качества жизни наших граждан за счет использования инструментов финансового рынка. И ровно в развитии данной цели подготовлен консультативный документ, который очень активно коммуницировался Банком России с профессиональными участниками рынка ценных бумаг, с биржами, с саморегулируемыми организациями. И это коммуникация продолжается. Сегодняшний наш диалог ровно об этом.

Мы исходим из того, что в значительной степени граждане РФ имеют ожидания относительно своих действии на российском фондовом рынке. Иногда данные ожидания сформированы опытом гражданина, иногда данные ожидания сформированы его теоретическими знаниями, полученными из различных источников, в том числе от брокерских компаний. Иногда эти ожидания сформированы рекламой, и в части случаев такие ожидания могут не совпадать с действительностью.

Я не хочу говорить, что это несовпадение всегда продиктовано недобросовестностью рекламных материалов или той информации, которую брокеры дают своим клиентам. Безусловно, это не так. В большинстве брокеры заботятся о том, чтобы клиент понимал, что происходит на финансовом рынке. Но есть, конечно, и исключения. И как любая ложка дегтя портит ложку меда, точно так эти исключения порождают негативное отношение определенной категории наших граждан к операциям на фондовом рынке. И этим негативное отношение достаточно активно распространяется через обычные каналы общения таких граждан со своими друзьями, коллегами, родственниками, соседями.

Распространение негативной информации, к сожалению, в разы превышает распространение позитивной информации от тех участников финансового рынка, ожидания которых не совпадают с той реальностью, которая происходит в действительности.

Хочу сказать, что мы переживаем достаточно непростой период на российском фондовом рынке. Если в 90-х и 2000-х годах мы имели восходящие тренды, и определенные огрехи в информации и ожиданиях компенсировались ростом российских акций, большими позитивными доходностями на рынке фиксированного долга, то сейчас мы имеем так называемый горизонтальный тренд. И вы хорошо об этом знаете, что заработки на финансовом рынке требуют больше интеллектуальных усилий, а люди, которые не обладают специальными знаниями, но, тем не менее, имеют завышенные ожидания, разочаровываются в результатах своего инвестирования.

Мы должны исправить эту ситуацию, мы должны иметь миллионы инвесторов, а не десятки тысяч, и это реформа направлена ровно на то, чтобы ожидания наших граждан совпадали с тем, что они получают в результате инвестирования, чтобы они адекватно понимали те риски, которые способствуют этому инвестированию, чтобы они понимали возможности, которые дает финансовый рынок для сохранения и приумножения собственного капитала.

Мы предлагаем разделить всех инвесторов на несколько категорий, исходя из двух критериев. Первый критерий, он очевиден – это знания, опыт работы на финансовом рынке. Люди с минимальными знаниями будут отнесены к неквалифицированным инвесторам. Наши с вами клиенты, которые обладают уже достаточными знаниями, подтвержденными в том числе сданными экзаменами, сертификатами, практикой работы на финансовом рынке, будут отнесены к квалифицированным инвесторам.

И не очень большая, но, наверно, наиболее подготовленная категория нашего населения будет отнесена к категории профессиональных инвесторов, которые в минимальной степени, я бы даже сказал, исключительно в области защиты их интересов по соблюдению гражданско-правовых обязательств брокеров, будут защищаться Банком России.

При этом для квалифицированных инвесторов будет действовать правило «последнее слово всегда за клиентом», но брокеры, доверительные управляющие, тем не менее, будут обязаны выявлять риск-профиль этих клиентов и предлагать им продукты, исходя из этого риск-профиля.

Наибольшая дискуссия у нас с вами разгорелась по поводу категории неквалифицированных инвесторов. В нашей стране она самая массовая, это люди с не очень большим чеком на инвестирование, это люди, которые не обладают достаточным опытом и знаниями, но, тем не менее, хотят работать на финансовом рынке. Мы исходим из того, что система администрирования и выявления таких людей не должна быть дорогой, потому что сам объем инвестиций не очень большой, и для того, чтобы заинтересовать брокеров работать с этой аудиторией, издержки брокеров не должны быть большими.

Поэтому в значительной степени обслуживание таких людей должно быть основано на использовании роботизированных подходов, новых информационных технологий, которые сделают себестоимость работы с такими клиентами приемлемой для того, чтобы клиенты находили предложения услуг на финансовом рынке со стороны брокерских компаний.

При этом мы исходим также из того, что биржи как организаторы торгов должны инвестировать часть своей энергии, финансовых средств в подготовку материалов, которые наглядно и доступно объясняют нашим гражданам, как работает финансовый рынок, как работает тот или иной финансовый инструмент, какие потребности можно удовлетворять за счет этого финансового инструмента. Чем отличается активная торговля от долгосрочного инвестирования – то есть предупреждать клиента о тех моментах, которые могли бы быть ему полезны для принятия того или иного инвестиционного решения.

Мы также исходим из того, что должна быть создана не очень сложная, но, тем не менее, эффективная система дистанционной сдачи онлайн-экзаменов коллегами, которые инвестируют и не имеют больших ценников, и это должно послужить тому, что люди внимательно будут просматривать подготовленные биржами и СРО материалы и будут ответственно относиться в дальнейшем к своим инвестициям.

Наша цель – это удовлетворение интереса гражданина, поэтому ожидания граждан должны быть реалистичными. И мы разделяем неквалифицированных инвесторов на особо защищаемых, у которых ценник меньше 400 тысяч рублей, и тех, которые будут иметь больше ценник – от 400 тысяч до 1,4 млн рублей.

Немножко по-разному будет доступна линейка продуктов, которые обращаются на бирже. Для самых защищаемых будет ограничена возможность применять плечи для торговли на финансовом рынке. Плюс к этому будет ограничена возможность использовать производные финансовые инструменты, обращающиеся на организованном рынке.

Люди с несколько большими знаниям, со сданными экзаменами, будут допущены к торговле с плечом и к использованию фьючерсов и опционов, которые обращаются на бирже.

Мы также понимаем, что у нас очень много талантливой молодежи, которая еще не имеет материальной возможности с большими суммами приходить на финансовый рынок. Тем не менее интерес к финансовому рынку проявляет, понимает новые информационные технологии, увлекается созданием алгоритмов для проведения операций на финансовом рынке. Мы исходим и того, что для такой категории людей также должен быть шанс войти на финансовый рынок без серьезных интеллектуальных либо финансовых барьеров.

Мы посмотрели международный опыт и предлагаем установить сумму в размере 50 тысяч рублей – это несколько больше среднего заработка россиянина в нашей стране. И вот с этой суммы 50 тысяч каждый может ежегодно осуществлять любые рискованные инвестиции. При этом брокер не должен прикладывать много усилий и тратить много денег на выявление случаев, когда эта сумма несколько раз предъявляется физлицом для инвестирования. Брокеры исключительно в рамках своей организации должны отслеживать единократность и ежегодность этой инвестиции но они не должны проверять, была ли сделана такая же инвестиция у соседнего брокера.

Мы исходим из принципа добросовестности наших граждан, что гражданин в таких простых вопросах может сам сориентироваться и может сам для себя определить, честно ли он отвечает на вопрос или вводит брокера в заблуждение. Брокер за это ответственности нести не будет. Это означает, что 50 тысяч рублей может вкладываться в абсолютной любой инструмент, и если получена прибыль, счет будет расти, и вместе с 50 изначальными будут вкладываться и деньги, заработанные в результате этих операции, в любые финансовые инструменты.

Если счет обнулился, если человек проиграл 50 тысяч рублей, вводятся годовые каникулы с момента внесения 50 тысяч, и через год человек может иметь возможность второй раз инвестировать данную сумму в том числе в высокорискованные инструменты вплоть до рынка форекс.

Вопросы брокеров

Сергей Анатольевич, региональные брокеры опасаются, что не смогут соответствовать новым требованиям регулятора. Это слишком дорог им будет стоить.

Требования не к брокерам предъявляются, а к клиентам. Определение риск-профиля как необходимый компонент реформы сможет быть роботизирован. Я думаю, что СРО подготовят алгоритмы, и небольшие брокеры смогу приобрести программное обеспечение, которое будет задавать необходимые вопросы и по итогам ответов на данные вопросы определять риск профиль-клиента и, соответственно, продуктовую линейку, которую брокер сможет предлагать своему клиенту.

Кроме того, мы не создаем на сегодняшний день чрезвычайно сложной дотошной системы выявления несоответствия ответов физлица на эти вопросы о его имущественном положении. Будет достаточно просто физически фиксировать наличие у вашего клиента остатка в ценных бумагах, драгметаллах, денежных средствах, чтобы посчитать, на какую сумму клиент инвестирует в финансовый рынок. Мы исходим из того, что эта система будет несложной.

В чем, тем не менее, состоит ответственность брокера. Ответственность брокера будет состоять в соблюдении алгоритмов, в выявлении риск-профиля, и если алгоритм не соблюден либо ваши предложения инвестировать будут не соответствовать определенному риск-профилю, то тогда вы будете нести ответственность за убытки клиента. Но я думаю, что это исключительно вопрос операционного риска.

Установление предельной суммы риска в 50 тысяч. Брокеры просят разъяснить методику алгоритма определения подобного предельного убытка и предлагают предел риска устанавливать в доли от средств, находящихся на номинальном счете клиента и заранее зачисленных с его банковского счета.

Первый вопрос был очень важный. Он говорит о себестоимости. Мы исходим из простой системы: издержки на комплаенс, в отношении которых минимальны, поэтому определение любых долей, учитывая, что остатки на счетах волатильны, в зависимости от из изменения стоимости ценных бумаг – это более сложный механизм, требующий более сложных расчетов и повышенного операционного риска.

Поэтому давайте начнем с абсолютного значения, и если практика покажет несовершенство этого подхода, а этот подход применяется и в других юрисдикциях, можем обсуждать более сложные схемы, но которые безусловно будут более дорогие. То есть здесь нужно выбирать цена-качество – цена дешевая на комплаенс 50 тысяч рублей, но качество с нашей токи зрения будет приемлемое. Если мы, опять же, увидим, что эта сумма недостаточна, мы готовы через какое-то время после того, как механизм начнет работать, скорректировать либо сумму, либо подход.

Вопрос по «дедушкиной» оговорке – признание квалифицированными инвесторами текущих брокерских клиентов. Это по состоянию на определенную дату?

На дату вступления регулирования в силу.

Портфели клиентов – вещь очень динамична и по структуре, и по объемам. В проекте существуют две границы объема портфеля – 400 тысяч и 1,4 млн рублей. Есть ли уже понимание того, на какой момент времени будут определяться эти объемы?

Я думаю, что это будет дискретный подход. Частота будет раз в квартал, и если человек квалифицирован не по критерию знаний и опыта, а по критерию физического остатка средств на инвестиционном счете, то раз в квартал профиль может пересматриваться. На ежедневной основе делать этого не требуется.

В концепции подход к категоризации инвесторов использован на базе имущественного ценза. Есть предложение использовать подход, при котором для отнесения инвестора к той или иной категории стоит использовать не абсолютное значение имеющихся у него активов, а относительную величину – соотношение имеющихся активов к величине инвестиции, чтобы и ограничить риски и инвесторов, и избежать сокращения числа граждан, участвующих в работе отечественного финансового рынка.

Это, опять же, более трудный подход. Он потребует выявления материального положения клиента, чтобы определить долю от его средств, которая будет подвержена риску из-за использования более сложных финансовых инструментов. Так как имущественное благополучие граждан волатильно, то схема будет избыточно громоздкой и тяжела в комплаенсе, что не позволит большинству средних и мелких брокеров соответствовать предъявляемым требованиям.

Опять же, мы исходили из необходимости упростить на начальном этапе защиту наших граждан от принятия неосязаемого риска саму схему регулирования. Давайте пойдем по простому пути, и если окажется, что есть причины делать систему более сложной, давайте будем это обсуждать в последующем. Мы не закрыты для обсуждения, но мы исходим из того, что издержки системы на первом этапе ее реализации должны быть минимальными.

Каким образом будет проходить классификация клиентов юридических лиц и лиц без образования юридического лица?

Мы исходим из того, что вопрос квалификации юридических лиц будет реализован в отдельном консультативном докладе, и нам придется с вами обсудить, как мы защищаем юридические лица, как мы защищаем малые формы предпринимательства от этих рисков. Данная реформа посвящена исключительно гражданам, которые торгуют за свой счет.

Биржа располагает информацией об опыте инвестирования клиента – срок регистрации кода клиента на бирже. Будет ли биржа передавать такую информацию профучастникам?

Мы исходим из того, что да.

Планируется ли ограничение доступа, например, к срочным инструментам как особо рискованным, для неквалифицированных инвесторов?

Мы исходим из того, что граждане со счетом менее 400 тысяч смогут получать возможность торговать с плечом и использовать деривативы после сдачи онлайн-экзамена. Граждане, которые имеют от 400 до 1,4 млн, смогу торговать с плечом в рамках действующего регулирования, но доступ к фьючерсам и опционам – также после сдачи онлайн-экзамена.

Вопрос о возможности учитывать или не учитывать доходы, расходы других членов семьи и общий совокупный доход, наличие иждивенцев, для категоризации клиента.

Это предложение рассматривалось. Оно сильно утяжеляет систему сбора и обработки информации, поэтому на этом этапе мы не предлагаем использовать этот подход. Если члены семьи доверяют друг другу, то они положат на счет одного из членов семьи необходимую сумму для проведения операций.

Получается, что при ограничении на использование любого плеча клиентами с активами менее 400 тысяч использование технологии единого счета невозможно, несмотря на то, что часть клиентов активно использует механизмы обеспечения для хеджирования свои долгосрочных портфелей. Необходимость хеджа вызвана интересом получения будущей налоговой льготы от удержания бумаг более трех лет.

Мы исходим из того, что расчет плеча будет осуществляться к совокупному риску. Если хеджирующая сделка закрывает риск по сделанной инвестиции, то мы здесь риск не видим. Здесь нужно будет более технически четко разъяснить порядок определения плеча для целей данного регулировании в нормативных актах, что и будет сделано. У вас будет возможности обсудить конкретные формулы, которые будут вывешены в проектах для обсуждения.

В США минимальный размер плеча 1 к 2 может получить практически любой инвестор. Почему бы в России не повторить этот успешный опыт, особенно если учесть, что на рынке деривативов ограничений для работы в принципе не предусмотрено?

Мы исходим из того, что сам учебный материал будет в достаточно простой форме изложен, что онлайн-экзамен не будет категорически сложным, содержать очень сложные конструкции, поэтому гражданин, который хочет торговать с плечом, должен потратить несколько часов своего времени, ответить на несколько вопросов и получить такую возможность.

Культура инвестирования в Соединенных Штатах – это не один год и не 10 лет, это гораздо больший период времени. Более того, это действительно культура, которой учат в школе и которая является необходимой частью набора знаний американца. В России это на сегодняшний день не сформировано, поэтому россияне должны потратить немного больше времени, чтобы разобраться, как работает плечо. Разобравшись, сдав экзамен, гражданин получит доступ к работе с плечом.

Будет ли принцип «последнее слово за клиентом» включать в себя право клиента – квалифицированного или неквалифицированного – использовать производные финансовые инструменты, например, внебиржевые валютные деривативы, с установленным законом плечом до 1 к 50?

Мы не защищаем, как я уже сказал, профессионального инвестора. По квалифицированным инвесторам предложение продуктов с таким плечом будет запрещено, если это не соответствует риск-профилю. Но последнее слово будет за клиентом. Будет при этом применен период «охлаждения». То есть если клиент будет настаивать на транзакции с таким плечом, брокер обязан будет ему предоставить возможность заключения соответствующей сделки, но расстояние между заявкой клиента и исполнением этой сделки будет несколько дней, которые позволят клиенту подумать, а действительно ли ему будет нужно или не нужно пускаться во все тяжкие.

Рекомендуется ли в инвестиционном профиле однозначно определять рынки, финансовые инструменты, доступные клиенту брокера?

Мы исходим, что для неквалифицированных инвесторов будет несколько серий экзаменов. Каждая серия будет посвящена определенному инструменту. Не нужно будет сдавать абсолютно все экзамены – только те, которые необходимы или кажутся необходимыми для клиента для своих целей. Здесь это похоже на экзамены по вождению различных транспортных средств. Если я получил возможность торговать с плечом акциями, но не собираюсь торговать фьючерсами, мне не нужно будет изучать, как работает рынок фьючерсов, и [можно] ограничиться сдачей экзаменов, исключительно посвященных использованию плеча на рынке акций.

Это упрощает усвоение материала, потому что не нужно слишком много сразу осваивать, это позволяет постепенно расширять возможности неквалифицированного инвестора по доступу к инструментам финансового рынка.

Какие действия со счетом клиента с активами, не превышающими 400 тысяч рублей, необходимо предпринять, если свободного рублевого остатка нет, но по счету списалась комиссия за брокерские услуги или возместилась комиссия иных организаций: бирж, депозитария, иных брокеров. Закрывать позиции клиентов принудительно?

Вопрос урегулирования дебиторской задолженности, то есть требований брокеров к своим клиентам по комиссиям, не подпадает под действие настоящего регулирования. То, как вы выстраиваете взаимоотношения со своими клиентами по расчетам за оказанные услуги, – это вопрос гражданско-правовых отношений. Он регулируется в общем порядке.

По каким критериям можно определить некорректное присвоение брокером инвестиционного профиля по заполненной клиентом анкете?

Будут подготовлены стандарты определения риск-профиля. Ответы на вопросы, которые задаются клиенту, анализируются. Это профессиональная деятельность – выявление несоответствия и вывод на основе анализа совокупности ответов – является надлежащей практикой определения риск-профиля. Если клиент изворотливо вводит брокера в заблуждение, тем самым он принимает на себя соответствующие риски.

Запись о такой беседе должна храниться не менее трех лет. И если клиент обращается в Банк России или суд за возмещением убытков, связанных с неправильным определением брокером его риск-профиля, брокер сможет предъявить данные записи, данные ответы в качестве надлежащего определения риск-профиля.

Рассматривает ли ЦБ предложение по предоставлению права проведения онлайн-экзамена инвесторов не только на сайте биржи, но и на сайтах СРО. Будут ли СРО вправе самостоятельно разрабатывать онлайн-тесты?

Во-первых, у нас не только есть Московская биржа, у нас несколько бирж в стране, и право проведения такого экзамена будет предоставлено всем биржам. Мы подготовили поправки к закону о саморегулировании, где хотим наделить СРО также правом заниматься образовательной деятельностью. Когда эти поправки будут приняты, СРО также смогут принимать экзамены.

Сможет ли брокер самостоятельно проводить тестирование клиентов для определения уровня понимания предлагаемых ему финансовых продуктов или услуг?

Не просто сможет – а он будет обязан это делать. Потому что определение риск-профиля – это ответственность брокера. Не категории клиента – «квал» или «неквал» – а именно риск-профиля, потому и для квалифицированные и неквалифицированных инвесторов предложения продуктов должно соответствовать риск-профилю клиентов.

Когда вступят в силу изменения?

Мы предполагаем до конца года завершить обсуждения проекта с рынком и зафиксировать позицию, которая будет в следующем году кодифицирована, то есть превращена в законы и нормативные акты. И мы предполагаем, что регулирование будет вводиться постепенно, но не раньше, чем с середины 2018 года.

Вопрос из Санкт-Петербурга, Татьяна Долоцкая. Планируется ли ограничить верхнюю планку доходов финансового советника? Что имеется ввиду под «наделением права Банком России мотивированного суждения в части внесения предложенных финансовым советником продуктов и услуг по инвестиционному профилю»?

В значительной степени мы имеем сегодня конкурентный рынок брокерских услуг. Я думаю, что финансовые советники будут конкурентным рынком. Исходя из этого комиссии будут определяться конкуренцией, и я верю, что конкурентный рынок способен эффективно определять правильную стоимость услуг. И также я исхожу из того, что поведенческий надзор в значительной степени будет ответственностью СРО, и контроль над исполнением данного регулирования в значительной степени будет функцией СРО, а не Банка России. ЦБ как орган, отвечающий за работу с жалобами, будет реагировать на такие жалобы, ну и мониторить осуществление СРО функции поведенческого надзора.

Михаил Казаков, город Москва. В случае наличия у частного инвестора двух и более брокерских счетов, в том числе ИИС, можно ли ему воспользоваться статусом, полученным у одного брокера для счетов, открытых у другого брокера, где общая сумма на счете меньше утвержденного ограничения?

Никаких ограничений в этом плане нет. Брокер обязан удостовериться, что сумма превышает определенный порог. Одним из способов удостовериться является получение информации от другого брокера об остатках клиента на определенную дату.

Анна Кочкина, Калининград. Будет ли рассматриваемся концепция применяться для клиентов других финансовых рынок, в частности для клиентов форекс-дилеров? Также вы упоминали, что при разработке механизмов предельного риска был учтен опыт других юрисдикций. Скажите, пожалуйста, это были страны с развитым регулированием финансовых рынков, таких как Великобритания или США, или мы ориентируемся на опыт менее развитых экономик?

Мы предполагаем, что форекс-дилеры войдут в реформу на первой стадии. Рынок страхования, инвестиционного страхования жизни присоединятся несколько позднее. Позднее же присоединятся и определенные возможности в других секторах. По форексу точно совершенно на первой стадии все требования к защите инвесторов будут применяться. Это касается не только «форекс-клубов», но и валютных сегментов биржевого рынка.

По опыту – в основном мы, конечно, изучали опыт развитых стран, но не текущий опыт, хотя и его тоже, а опыт появления этого института, то есть ретроспективную историю введения этих ограничений в различных юрисдикциях. Также мы изучали опыт и развивающихся стран, но он к сожалению, более фрагментарен, и оценить результаты этого опыта сейчас сложнее, потому что такие страны находятся сейчас в процессе реформы, и говорить об эффективности еще рано, поэтому в значительной степени мы опирались на опыт развитых стран.

Самара. Обязательно ли будет брокеру, не доверительному управляющему, определять инвестиционный профиль неквалифицированного клиента. И не создаст ли это слишком большой нагрузки на брокера?

Мы исходим из того, что целью брокерской услуги является не просто доставка сигнала от человека на биржу, что все-таки это более сложная услуга, которая предполагает определенную «поводырскую» функцию – то есть сориентировать неквалифицированного инвестора в тех возможностях, которые дает финансовый рынок. Для этого нужно определять его риск-профиль, поэтому мы исходим из необходимости определения риск-профиля.

Опять же, он не будет определяться каждый раз при каждой транзакции, он будет определяться при заключении договора, и для снижения издержек я думаю, что в 99 случаев это будет некая компьютерная анкета с неким результатом, который будет выдавать сам компьютер для брокера чтобы он мог определиться, что предлагать своему клиенту.

Нарожных Роман, Москва. Не собирается ли ЦБ включить иностранные компании финансового сектора, имеющие иностранные лицензии на осуществление брокерской либо иных профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг, в перечень квалифицированных инвесторов по закону?

Мы не обсуждаем сегодня вопрос защиты юрлиц. Вы говорите об иностранных юрлицах. Это будет другой консультативный доклад, на котором мы безусловно будем обсуждать и этот вопрос.

Инвестирование 50 тысяч – в любой рискованный актив однократное либо суммарный годовой убыток от таких инвестиций не более 50 тысяч рублей?

50 тысяч рублей вносится на счет. Аналитически внутри вашего учета обособляются эти 50 тысяч. Дальше они инвестируются, когда они закончатся, наступает годовая пауза. Если они будут приумножаться, то на инвестиции с этого аналитического счета никаких ограничений, как я уже сказал, налагаться не будет.

Соберетесь ли вы распространить регулирование на другие сектора финансового рынка в том числе на инвестиционное страхование жизни?

Да, я уже ответил на это… Мы исходим из того, что финансовый рынок – это единое целое, и арбитраж регуляторный на финансовом рынке должен быть осознан и иметь четкие цели. Никаких целей стимулировать сегодня инвестиционное страхование жизни за счет более открытого доступа наших граждан к этому инструменту ЦБ сегодня не ставит.

Вопрос от ИК «Форум». От какой сумм считаются потери? Например, клиент принес 1 млн рублей, мы заработали ему 1 млн рублей. Допустимые потери считаются от первоначальной суммы?

Мы не регулируем допустимые потери, Мы исходим из того, что как только на счете клиента стало меньше 400 тысяч, он переходит в категорию особо защищаемых клиентов. При этом он классифицирован как квалифицированный инвестор по опыту и знаниям, сумма не влияет на его переклассификацию. Переклассификация происходит только в отношении лиц, классифицированных в зависимости от объема счета.

Вопрос от ИК «Форум». Согласно указанию 482-П, в случае, если риск клиента стал превышать допустимый риск, определенный в инвестиционном профиле клиента и договором ДУ предусмотрены ограничения в отношении действий управляющего, которые необходимы для снижения рисков, управляющий уведомляет об этом клиента не позднее дня, следующего за днем выявления такого превышения в порядке, согласованном с клиентом. В этом случае по письменному требованию клиента управляющий обязан привести управление ценными бумагами и денежными средствами этого клиента в соответствие с его инвестиционным профилем. Правильно ли мы понимаем, что мы обязаны вернуть клиенту проигранные нами деньги в размере превышения допустимого риска?

Для клиентов, которые относятся к категории неквалифицированных, клиент рискует только суммой, внесенной на свои счета. Плюс прибылью, которая заработана. Соответственно, есть лимит ответственности клиента. Сколько бы доверительный управляющий, обслуживающий такого клиента, ни проиграл бы, клиент не должен довносить и закрывать потери. Такое правило сегодня действует, в частности, на рынке форекс.

Что касается квалифицированных инвесторов, здесь ситуация сложнее. Доверительный управляющий несет фидуциарную ответственность. Фидуциарная ответственность предполагает профессиональное управление денежными средствами, отказ от конфликта интересов и действие в интересах клиента. Если клиент считает, что фидуциарная ответственность нарушена, он сможет предъявить управляющему претензии. Решать, нарушена фидуциарная ответственность или нет, будет суд.

Если текущий клиент не будет соответствовать новым требования и не захочет тестироваться –что с ним делать?

Если текущий клиент имеет статус квалифицированного инвестора, переклассификацию этого клиента осуществлять не требуется. Этот клиент будет считаться допущенным по критерию опыта.

Если клиент на сегодняшний день неквалифицированный и на дату вступления регулирования в силу по-прежнему будет иметь признак неквалифицированного инвестора, то, к сожалению, или к счастью, с моей точки зрения, – к счастью для этого клиента – он будет защищен новым регулированием.

На прошедшей совместной конференции НАУФОР и Московской биржи представители ЦБ говорили, что неквалифицированные инвесторы с суммой до 400 тысяч смогу приобретать инструменты из листинга первого уровня. Это так?

Мы исходим из того, что листинг не совсем отвечает на вопрос – рисковый или безрисковый инструмент приобретается клиентом. Поэтому мы толерантны к тому, чтобы клиенты из особой защищаемой категории приобретали ценные бумаги не только из первого уровня, но и из третьего и второго, но при этом биржа должна сама классифицировать ценные бумаги во втором и третьем уровне как доступные для неквалифицированного инвестора. Если биржа не хочет брать на себя репетиционные риски, то в зависимости от финального решения будут доступны только инструменты первого и второго уровня.

Смогут ли неквалифицированные инвесторы с чеком до 400 тысяч рублей покупать иностранные ценные бумаги, обращающиеся на российском рынке? Имеются в виду еврооблигации [такой же вопрос был про акции иностранных компаний, обращающиеся на Санкт-Петербургской бирже].

Мы не делим бумаги на иностранные или российские – важно, чтобы они обращались на российском рынке и были допущены для приобретения неквалифицированным инвесторам по алгоритму, который был озвучен в прошлом вопросе.

Неквалифицированный инвестор должен быть ограничен инструментами, обращающимися на российских биржах.

В рамках новых требований планируется ли установить срок для переподтверждения статуса квалифицированного инвестора физлицам?

Планируется зафиксировать статус квалифицированного инвестора по «дедушкиной» оговорке – для всех текущих квалифицированных инвесторов на дату вступления регулирования в силу. Поэтому переклассификация не потребуется.

Если экзамен сдан не с первого раза, можно ли его пересдать? Платный ли это экзамен?

Конечно, никаких ограничений на получение знаний и подтверждение этих знаний через экзамен мы устанавливать не собираемся.

Я думаю, что он будет точно совершенно бесплатный. Но я не могу за биржу сейчас это озвучивать, потому что есть себестоимость определенная, но я думаю, что биржа проявит разумность и сделает его бесплатным. Не могу сказать про повторный, но первый, с нашей точки зрения, должен быть бесплатный.

Если другие лица начнут сдавать экзамены за клиентов, а брокеры выявят недостаточный уровень понимания продукта?

Мы исходим из того, что удаленная идентификация заработает, и этот проект будет сопровожден удаленной идентификацией. Будет видеозапись этого экзамена, и массовых нарушений и фальсификаций не будет. Такой опыт есть при сдаче экзаменов на квалификационные сертификаты. Мы не будем здесь открывать Америки, и я думаю, что мы просто воспользуемся тем опытом, как принимать экзамен удаленно, минимизируя издержки, связанные с фальсификацией.

Если кто-то проскочит, вы знаете, это не будет массовый характер, пусть тогда на себя пеняет, потому что будет принимать решения, основанные не на правильных ожиданиях.

Если клиент внес 150 тысяч рублей и проиграл 50 тысяч, то вступает ли мораторий на операции этого клиента, если он отнесен к категории особо защищаемых?

Нет, ему надо все проиграть, чтобы перестать работать. Вы наверно спрашивали про 50 тысяч лимита. Это абсолютно отдельная категория, которая не защищается. Если особо защищаемый клиент внес 150 тысяч, он защищается, у него ограничение возможности, о которых я говорил, по принятию рисков, но это не распространяется на вот эти 50 тысяч, которые абсолютно отдельно и вообще не ограничиваются со стороны регулятора.

Смогут ли неквалифицированные инвесторы торговать на валютном рынке?

Да, мы исходим, что да.

В случае перехода инвестора в категорию неквалифицированных, что можно сделать с активами, приобретенными в статусе квалифицированного?

У активов, которые приобретены, нет никаких ограничений на закрытие длинных позиций. То есть все, что клиент хочет в плане закрытия рисков сделать, надо исполнять. Ограничение вводится на принятие риска, а не на его закрытие. Это касается и коротких позиций. Если у квалифицированного инвестора были короткие позиции, и он получил статус в результате снижения стоимости его портфеля неквалифицированного инвестора, у брокера не будет ограничений выполнить распоряжение на закрытие коротких позиций, хотя де факто это приобретение ценной бумаги, производного финансового инструмента и т.д. Поэтому в сторону снижения риска ограничения не устанавливаются.

Можно ли сдать экзамен удаленно, просто зайдя на сайт биржи? Всех клиентов на биржу не отправишь.

Вот ровно мы так и мыслим. В страшном сне мы видим, если клиенты будут приходить физически на биржи. Это невозможно, у нас большая страна, у нас маленькая биржа с точки зрения помещений и возможности принятия экзаменов. Поэтому речь идет исключительно об онлайн-экзаменах.

Если от имени клиента будет выступать его представитель, нужно ли будет определять профиль представителя клиента и проверять его знания?

Если представитель является финансовым консультантом, имеет соответствующий статус и действует в интересах клиента, то ответственность за определение риск-профиля клиента будет нести уже этот представитель.

Иностранные ценные бумаги, не обращающиеся на российских биржах, какая-либо категория инвесторов сможет приобретать?

Смогут все. вопрос – через российскую ли инфраструктуру? У нас нет никаких запретов для граждан приобретать иностранные ценные бумаги. Но для неквалифицированных инвесторов российские брокеры такую услугу смогут предоставлять только в отношении иностранных ценных бумаг, обращающихся на российских биржах.

Относится ли регулирование к деятельности по доверительному управлению на эти 50 тысяч?

На 50 тысяч не накладывается никаких ограничений, но я не уверен, что и на большие суммы будут ограниченные сроки на передачу активов в ДУ. По крайне мере, у нас такой вопрос не возникал и мы его не дискутировали и не собираемся в регулировании ограничивать срок, на который средства передаются в ДУ, если эти сроки – на 10000 лет – наверно это неразумно.

ИИС. Клиенты открывающие такие счета, также подлежат профилированию. Появится ли у брокеров обязанность дополнительно сообщать в ФНС уровень инвестиционного профиля клиента, открывающего ИИС?

ФНС интересует исключительно налоговые аспекты. Поэтому такой обязанности не появится.

Если клиент не сдаст экзамен, будет ли он иметь возможность ежегодно инвестировать 50 тысяч рублей в любой инструмент, в том числе в форекс?

Абсолютно точно. Для того чтобы инвестировать 50 тысяч рублей , не нужно сдавать никаких экзаменов, но я хотел бы обратиться все-таки к брокерам и гражданам, что мы все заинтересованы в положительном результате инвестирования – не в смысле финансового результата, а в смысле совпадения результатов с реальностью. Поэтому это не будет обязанностью брокера, но, тем не менее, я думаю, что брокеру имеет смысл подумать, нужно ли предупреждать инвестора о рисках которые связаны с инвестированием в том числе 50 тысяч свободных от регулирования средств.

Правильно ли мы поняли, финансовый консультант сам имеет право классифицировать клиента?

Абсолютно точно.

Правильно ли я понимаю, что «дедушкина» оговорка как бы уже не работает?

Дедушкина оговорка применяется для квалифицированных инвесторов. Если в рамках старого регулирования у человека был статус квалифицированного инвестора, это статус закрепляется за ним на всю оставшуюся жизнь. Но если гражданин захочет пройти экзамены, будучи уже по дедушкиной оговорке квалифицированным инвестором, естественно никаких ограничений для него не будет.

Если представителем клиента является другое физлицо по доверенности, и клиента, и представителя классифицирует брокер?

Если лицо, которое представляет клиента, является официально членом СРО и имеет статус финансового консультанта или доверительного управляющего, который уполномочен предавать заявки на эти транзакции и он несет ответственность за определение инвестиционного профиля и ответственность за классификацию, тогда брокер эти действия не выполняет. То есть это так называемся «а-ля» субброкерская схема.

Просто еще законодательство по инвестконсультантам не принято, поэтому сложно пока еще эти категории объяснять, но к тому времени, как мы выпустим регулирование по защите, я надеюсь, законодательство по финконсультантам будет сделано, будущие стандарты деятельности финконсультантов и СРО будут приняты, и эта новая услуга будет встроена в систему правоотношений между брокером и клиентом.

Те квалифицированные инвесторы, которые стали такими после вступления новых требований, как часто должны будут переклассифицироваться?

Если они квалифицированы по критерию материального благосостояния, а именно – остатка на счете, то ежеквартально.

Действующих неквалифицированных клиентов, работающих на срочном и валютном рынках, необходимо будет отключить от этих рынков до момента сдачи ими экзамена?

Да.

Если клиент получит прибыль от работы на финансовом рынке, может ли он инвестировать более 50 тысяч без сдачи экзаменов?

Если он получит прибыль в рамках 50 тысяч, то да. Если он получит эту прибыль по иным своим инвестиционным операциям, то он сможет использовать эту прибыль для тех же самых транзакций, которые использовались в основную сумму инвестирования, то есть в зависимости от своего риск-профиля. Поэтому для 50 тысяч придется вести обособленный аналитический учет.

Как будет осуществляться расчет новый суммы для инвестирования?

По рыночной стоимости активов.

Заключительное слово Сергея Швецова

Коллеги, я, во-первых, хотел бы поблагодарить Анатолия Григорьевича Гавриленко за организацию данной конференции. Во-вторых, я хотел бы поблагодарить участников финансового рынка, которые с пониманием отнеслись к нашим инициативам, и от полного неприятия, которое было при первом контакте, мы пришли практически к полной договоренности относительно того, как будет работать эта модель.

Я бы хотел, чтобы все, что мы делаем в рамках данной реформы, мы рассматривали через призму одной очень важной идеи: удовлетворенный клиент – это благодарный клиент. Он приведет своих друзей и родственников. Клиент, который разочарован инвестициями, – это токсичный клиент, он отговорит гораздо больше людей работать на финансовом рынке, и это приносит гораздо больший ущерб развитию финансового рынка. Поэтому, коллеги, нам нужны миллионы частных инвесторов, мы можем получить миллионы частных инвесторов, если они будут удовлетворены своими инвестициями, и это наша общая цель и мы должны к ней стремиться. 


Теги: Швецов, ИИС, ЦБ


Loading...

Вернуться в список новостей

Комментарии (0)
    Оставить комментарий
    Отправить
Новые статьи


Присоединяйтесь! Журнал Financial One в социальных сетях